20230619-国投安信期货-铅周报_精废价差再走扩_外盘拉动作用减弱_16页_6mb

精废价差再走扩，外盘拉动作用减弱

核心内容

近期铅市场呈现以下特点：

• 外盘拉动内盘走强：由于伦铅现软逼仓行情，LME0-3升水走扩至47.5美元，沪伦比持续下滑，铅锭出口窗口再次打开，带动沪铅一度突破1.55万元/吨。
• 精废价差扩大：随着铅价走强，精废价差扩大至175元/吨，原生铅贴水扩大，隐性库存显性化，SMM铅锭社库环比增加0.45万吨至4.38万吨。
• 国内基本面改善有限：铅酸蓄电池企业开工率小幅提升，但终端消费改善有限，企业及经销商降价促销，整体消费疲软。
• 供应端变化：原生铅开工率录得57.35%，环比增长0.73个百分点；再生铅开工率44.83%，环比持平，主要受废电瓶供应不足影响。

主要观点

1. 价格走势

• 伦铅现软逼仓行情，LME0-3升水走扩至47.5美元。
• 沪铅价格受外盘拉动一度突破1.55万元/吨，但国内基本面支撑有限，铅价反弹压力较大。
• 短线关注1.56万元/吨附近压力，建议逢高轻仓试空。

2. 供应端分析

• 原生铅：国产矿TC维持在900-1100元/金属吨，进口矿TC延续40美/千吨。少数高品位铅精矿加工费有下调迹象，但冶炼厂报价坚挺，整体维持稳定。河南金利复产，湖南地区检修与提产并存，带动原生铅开工率上升。
• 再生铅：再生铅开工率44.83%，环比持平。江西丰日复产，山东中庆设备故障停产影响产量。废电瓶供应不足限制再生铅进一步提产，导致开工率难以提升。

3. 消费端表现

• 铅酸蓄电池企业周度开工率提升至62.26%，但终端消费改善有限，企业仍以销定产。
• 部分企业库存压力有所缓解，部分摩托车电池企业出口订单好转，带动开工率提升。
• 企业及经销商降价促销，加剧市场压力。

4. 库存与持仓

• 社会库存：SMM铅锭社库环比增加0.45万吨至4.38万吨。
• 交易所库存：上期所铅库存与LME铅库存均有所波动，沪铅期货仓单占比变化显示市场参与度有所调整。
• 交割仓量风险：沪铅交割仓量风险提示市场可能面临交割压力。

5. 进出口与利润

• 出口利润：铅锭出口窗口打开，外盘拉动内盘走强，但出口利润有所下降。
• 进口利润：进口铅精矿TC报价较低，市场观望情绪较浓，进口量环比略有下降。

6. 全球市场动态

• 全球精炼铅消费：ILZSG数据显示全球精炼铅消耗量保持稳定，供需平衡年度对比显示全球市场维持平衡状态。
• 全球铅矿与精炼铅产量：全球铅矿产量和精炼铅产量均保持稳定，未出现显著波动。

关键信息

1. 精废价差

• 精废价差扩大至175元/吨，较上周扩大50元/吨，涨幅达40%。

2. 开工率

• 原生铅开工率：57.35%
• 再生铅开工率：44.83%
• 铅酸蓄电池企业开工率：62.26%

3. 库存变化

• SMM铅锭社库：4.38万吨（环比+0.45万吨）
• 上期所铅库存：与沪铅主力价格走势相关，近期有所波动。

4. TC报价

• 国产铅精矿TC：900-1100元/金属吨
• 进口铅精矿TC：40美/千吨
• SMMPB50内蒙TC：保持稳定

5. 出口与进口

• 铅锭出口量：0.6万吨（环比-0.12万吨）
• 铅锭进口量：0.45万吨（环比-0.03万吨）

6. 市场展望

• 短期：铅价反弹压力较大，关注1.56万元/吨附近压力。
• 中期：国内基本面改善有限，难以支撑铅价持续走高。

操作建议

• 铅：短线逢高轻仓试空，关注价格压力位。

数据来源

• 上海有色（SMM）
• Wind
• Bloomberg
• 国投安信期货有限公司

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