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国联期货尿素周报总结

核心内容

本报告为国联期货研究所于2026年4月4日发布的尿素周报，内容涵盖近期走势、价差、库存、供应、需求及进出口等多方面分析，旨在为投资者提供尿素市场的综合判断和策略建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货市场：UR2605合约收于1851元/吨，周跌幅1.39%。
• 现货市场：山东、河南、山西、广东等地中小颗粒尿素价格分别为1871元/吨、1857元/吨、1820元/吨、1995元/吨，涨幅分别为+7、+16、+2、+17。
• 基差情况：主流区域基差走强，山东基差20元/吨（+33）、河南基差6元/吨（+42）、广东基差144元/吨（+43）、山西基差-31元/吨（+28）。
• 价差走势：UR5-9价差收于-39元/吨（+12），山东-河南价差14元/吨，广东-山西价差175元/吨，广东-河南价差138元/吨。

2. 运行逻辑

• 政策压制：国家及省级化肥储备集中投放，发改委联合行业协会明确山东、河南等主产区现货价格上限，出口管控收紧，形成政策合力，压制盘面。
• 供需关系：2025年出口超预期带动库存去化，3月返青肥、底肥需求集中释放，工业需求回暖，企业库存规模基本符合市场预期。
• 出口前景：远月出口政策或松动，高出口利润支撑远期合约；中东年出口量占全球海运35%，中国配额收紧，全球供应缺口难补，南北半球农需共振推升国际价。

3. 推荐策略

• UR2605合约：参考区间1650-2000元/吨。
• UR5-9价差：参考区间-120-0元/吨，建议做缩头寸持有。

4. 风险点

• 成本端上涨：煤炭价格高位震荡，可能对尿素成本形成压力。
• 出口政策变动：若出口政策出现松动或收紧，可能影响市场预期。
• 宏观风险：宏观经济波动可能对尿素市场产生影响。

关键信息

成本端

• 煤炭市场：本周呈现产地走弱、港口僵持、需求分化态势，煤价由前期强势转入高位震荡偏弱。
• 进口煤：4700大卡印尼煤进口利润由正转弱，外盘报价坚挺但国内接货意愿不足。

供应端

• 尿素产量：下周期尿素日产预计在21.8-22.3万吨。
• 装置检修：3月27日-4月2日期间，煤制尿素检修损失量11.69万吨，环比下滑4.63万吨。
• 工艺成本：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低。

需求端

• 农业需求：华北、黄淮冬小麦主产区返青肥施用收尾，东北、西北春播区启动春小麦、春玉米底肥采购，华南、西南蔬菜及经济作物用肥需求持续释放。
• 工业需求：复合肥行业开工维持高位，板材行业开工稳步回升，三聚氰胺利润改善带动开工率升至高位，工业端对化肥的支撑力度增强。

库存情况

• 企业库存：受春播底肥采购及工业需求回暖带动，尿素企业库存延续去化。
• 港口库存：维持高位，但受需求支撑，去化进程稳健。

进出口情况

• 出口量：中东年出口量占全球海运35%，1700万吨经霍尔木兹海峡外运，地缘冲突影响通行。
• 价格走势：中东小颗粒尿素FOB报价742美元/吨（+27），东南亚大颗粒尿素CFR报价772美元/吨（+27），中国小颗粒尿素FOB报价752美元/吨（+40）。

结构清晰总结

1. 近期走势

• 期货市场：UR2605合约周跌1.39%。
• 现货市场：山东、河南、山西、广东等地尿素价格均有上涨。
• 基差：主流区域基差走强，尤其广东地区显著。
• 价差：UR5-9价差收窄，区域价差存在差异。

2. 价差分析

• UR5-9价差：参考区间-120-0元/吨，建议做缩头寸持有。
• 区域价差：山东-河南价差14元/吨，广东-山西价差175元/吨，广东-河南价差138元/吨。

3. 库存分析

• 企业库存：持续去化，受春播及工业需求支撑。
• 港口库存：维持高位，但去化趋势明显。

4. 供应分析

• 尿素产量：下周期预计日产21.8-22.3万吨。
• 装置检修：煤制尿素检修损失量11.69万吨，气制尿素检修损失量192万吨。
• 工艺成本：固定床装置成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低。

5. 需求分析

• 农业需求：南北半球农需共振，推动尿素价格高位运行。
• 工业需求：复合肥、板材、三聚氰胺等行业需求回暖，支撑尿素市场。

6. 进出口分析

• 出口政策：中国出口配额收紧，中东出口受地缘冲突影响，全球供应缺口难补。
• 国际价格：中东、东南亚尿素价格均上涨，中国报价亦有提升。

风险提示

• 成本端大幅上涨。
• 出口政策变动。
• 宏观经济风险。

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