20190714-长城证券-医药周报2019第26期：4+7集采规格变化，短期重视中报业绩_20页_785kb

医药行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2019年7月医药行业表现及政策动态，重点提及了“4+7”带量采购政策的调整及其对行业的影响，并推荐了一些重点标的公司。同时，报告还提供了市场回顾、行业动态、上市公司公告及中报业绩预告等信息。

主要观点

• 行业表现：上周申万医药生物指数下跌1.58%，排在行业第5位，但跑赢沪深300指数0.59个百分点。
• 政策变化：国家医保局召开“4+7集采扩面企业座谈会”，政策进一步升级，范围扩大，时间延长，允许多家中标，有利于提升行业集中度。
• 政策影响：政策强调“契约精神”和“违约责任”，减少企业过度降价行为，有助于市场稳定。
• 行业估值：申万医药生物行业市盈率（TTM）为30.51倍，低于历史平均水平，仍处于相对低位。
• 投资建议：建议提前布局受政策免疫、估值合理、业绩改善预期较大的公司，重点推荐包括海普瑞、昭衍新药、安科生物、康弘药业、正海生物、金域医学等公司。

行业动态

1. 医疗器械注册审查：国家药监局发布《医疗器械产品注册项目立卷审查要求（试行）》，提高申请质量和效率。
2. 电子申报要求：发布关于医疗器械电子申报有关资料要求，自2019年8月1日起实施。
3. 4+7集采扩面：国家医保局推动“4+7”带量采购结果向全国扩展，第二批采购将在明年上半年进行。

上市公司重要公告

• 海普瑞：子公司瑞迪生物的Ⅲ期临床试验申请获批。
• 恒瑞医药：子公司“醋酸阿比特龙片”获药品注册批件。
• 迪安诊断：半年度业绩预告显示盈利增长15%-30%。
• 其他公司：如九安医疗、正海生物、金域医学等均发布相关公告，部分公司业绩增长显著，部分则面临业绩下滑或亏损。

中报业绩预告

• 截至7月15日，共132家医药公司发布中报业绩预告。
• 76家公司实现同比增长，预增率约58%。
• 56家公司预亏，预亏率约42%。
• 重点公司业绩：
  • 海普瑞：净利润约52500万元~63000万元，同比增长139.62%~187.55%。
  • 金城医药：净利润增长100%~130%。
  • 京新药业：净利润增长45%~65%。
  • 正海生物：净利润增长20%~40%。
  • 美诺华、山河药辅、山东药玻等药用原辅料包材企业也有较好增长。
  • 部分公司如亚太药业、振东制药等则出现较大跌幅。

关键信息

• 4+7集采政策变化：
  • 扩大试点范围至全国。
  • 允许多家中标，以“4+7”中标价为天花板。
  • 医疗机构拓展至民营和军队医院，以量控价。
  • 未过评药品不得采购和报销，压缩市场空间。
• 估值与溢价：
  • 医药生物行业市盈率（TTM）为30.51倍，较上周下跌0.99个单位。
  • 相对于沪深300的估值溢价率为152.25%，仍位于历史低位。
• 重点推荐标的：
  • 海普瑞（002399）
  • 昭衍新药（603127）
  • 安科生物（300009）
  • 康弘药业（002773）
  • 正海生物（300653）
  • 金域医学（603882）
  • 海正药业（600267）

风险提示

• 政策风险：4+7集采政策可能进一步影响市场格局。
• 市场估值风险：医药生物行业仍处于历史相对低位，需谨慎评估。
• 中美贸易战加剧风险：可能对出口型企业造成影响。

投资建议

建议关注以下几类公司：

• 受政策免疫的公司。
• 估值相对合理的公司。
• 业绩改善预期较大的公司。
• 具有原料药制剂一体化成本优势的公司。
• 创新药/器械代表企业。
• 创新产业链上的服务型企业。
• 抗体药物进展较快的企业。
• 血制品企业。
• 药用原辅料包材企业。
• 第三方检测类企业。
• 存在国企改革预期概念的公司。

总结

2019年7月医药行业面临政策调整与市场波动的双重影响，4+7集采政策的升级为行业带来新的机遇，同时也带来一定的挑战。建议投资者提前布局具有政策免疫、估值合理及业绩改善预期的公司，重点关注海普瑞、昭衍新药、安科生物、康弘药业、正海生物、金域医学等公司。同时，需警惕政策风险、市场估值风险及中美贸易战带来的不确定性。