20190714-光大证券-医药生物行业跨市场周报：4+7集采扩面规则生变，关注中报业绩确定性强的细分龙头_33页_4mb

报告摘要

医药生物行业跨市场周报总结（20190714）

核心内容概述

本报告分析了2019年7月医药行业整体表现及政策变化，重点指出4+7集采扩面规则的调整对行业的影响，并推荐关注中报业绩确定性强的细分龙头。

主要观点

行情回顾：
- A股医药指数上周下跌1.58%，跑赢沪深300指数0.59个百分点，跑赢创业板综指1.30个百分点，表现相对抗跌。
- H股恒生医疗健康指数下跌1.9%，跑输恒生国企指数0.9个百分点，排名第6。
- 医疗器械板块受美国豁免关税政策影响涨幅较大，而化学原料药板块因前几周涨幅回调，表现较差。
行业观点：
- 4+7集采扩面规则调整：
  - 品种、时间、地域范围：首批25个品种将从2020年开始全国推广。
  - 量价关系：量价挂钩，但不再独家中选，允许3家或以上中选。
  - 周期：延长至2-3年，缓解中选企业经营压力。
  - 保障措施：强化赛跑机制，未过一致性评价的药品不得采购。
- 政策免疫与确定性机会：
  - 建议关注业绩稳健、政策影响较小的细分龙头，如CRO板块、消费属性药品、血制品及药店板块。
  - 推荐泰格医药（创新CRO）、长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视（消费属性）、华兰生物（血制品）、益丰药房、大参林（药店）。
  - H股医药估值较低，性价比高，重点推荐中国生物制药和石药集团。

关键信息

上市公司研发与一致性评价进展

研发进展：
- 恒瑞医药的SHR-1316、科伦药业的KL-A293、正大天晴的德谷胰岛素临床申请新进承办。
- 恒瑞医药SHR4640片正在进行3期临床；上海医药雷腾舒片正在进行2期临床。
- 正大天晴替格瑞洛片、复星医药恩替卡韦片等4个品规通过一致性评价。
一致性评价品种：
- 截至2019年7月14日，共有300个品规通过一致性评价，其中218个通过补充申请形式完成。

中报业绩预期

已披露中报预告情况（表4）：
- 多家公司预告中报业绩增长，如天宇股份（+516%）、启迪古汉（+334%）、兴齐眼药（+207%）等。
- 部分公司业绩下滑，如未名医药（-739%）、创新医疗（-174%）等。
重点覆盖公司中报预期（表5）：
- 石药集团、中国生物制药、华兰生物、益丰药房、大参林等公司预计中报业绩稳健增长。
- 泰格医药、爱尔眼科、智飞生物等公司业绩增长显著，被重点推荐。

风险提示

医保控费加剧。
药品带量采购可能蔓延至高值耗材。

数据与图表说明

图1、图2、图3、图4、图5展示了A股和H股医药板块的涨跌幅情况及美国医药中资股的表现。
表1和表2列出了A股和H股医药行业上周涨跌幅Top10的个股及其原因。

行业政策动态

国内政策：
- 7月9日，世界卫生组织发布2019年版《基本药物标准清单》，新增28种药物，强调药物的临床治疗价值和可及性。
公司要闻：
- 恒瑞医药的卡瑞利珠单抗完成ESCORT研究，达到主要终点。
- 海普瑞子公司瑞迪生物的AR-301获得III期临床试验通知书。
- 绿叶制药发行3亿美元可转换债券。
- 远大医药发布盈利预喜，预计19年上半年归母净利润同比增长不低于50%。
- 振德医疗拟收购Rocaille Healthcare Limited 55%股权。
- 理邦仪器与腾讯医疗签署战略合作备忘录。

总结

本报告指出，随着4+7集采扩面规则的调整，医药行业将面临新的挑战与机遇。品种降价压力分化、执行周期延长以及一致性评价的推进，将对行业格局产生深远影响。同时，中报业绩确定性强的细分龙头将受到更多关注，尤其是CRO、消费属性药品、血制品及药店板块。H股医药板块估值较低，具有显著的性价比，值得重点推荐。建议投资者关注政策免疫性强的公司，以获取更稳定的回报。

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