20190714-天风证券-医药生物行业研究周报：新一轮集采方案有望落地，把握中报业绩投资机会_21页_2mb

医药生物行业总结

核心内容概述

2019年7月14日发布的医药生物行业研究报告指出，医药板块整体表现优于大盘，尤其在新一轮集采方案即将落地的背景下，医药行业迎来结构性行情。国家医保局召开“4+7集采扩面企业座谈会”，标志着带量采购政策将扩大至全国范围，涵盖第一批25个品种。政策的温和化推进有利于医药行业情绪修复，同时推动仿制药行业的整合与集中度提升。报告建议关注创新药及产业链、医疗器械、刚性用药及医药大消费领域。

主要观点

1. 新一轮集采政策影响分析

• 集采药品范围：第一批中选的25个通用名药品。
• 地区覆盖：除“4+7”城市及福建、河北外，全国所有省份和地区的公立医院、定点民营医院及军队医院将参与。
• 企业参与：所有在本轮开标前通过一致性评价的原研及仿制药企业。
• 价格调整：允许多家企业中标，以“4+7”试点中标价格为上限，预计价格将进一步下降。
• 政策温和：相比以往的激进政策，此次集采方案更为审慎，有助于行业稳定。

2. 行业趋势与投资建议

• 仿制药行业：行业整合加速，未来集中度将提升，企业需加强品种储备与成本控制，向高端仿制药转型。
• 创新药及产业链：创新药将成为医保评估的重要标准，研发能力将成为竞争关键，建议关注恒瑞医药、泰格医药、凯莱英、药明康德等。
• 医疗器械：受益于分级诊疗与进口替代，行业增速达24%，建议关注迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、万孚生物等。
• 刚性用药：如长春高新、安科生物、我武生物等，因临床疗效确切，降价幅度相对较低。
• 医药大消费：具备穿越周期的能力，建议关注片仔癀、云南白药、爱尔眼科、美年健康等。

关键信息

1. 中报业绩预告

截至2019年7月14日，A股共有114家公司发布中报业绩预告：

• 业绩预增：67家，其中7家增幅超过100%，14家增幅在50%-100%之间，46家增幅在0%-50%之间。
• 业绩预减：43家，部分企业如国新健康、美年健康、福瑞股份等出现大幅下降。

2. 重点推荐企业

• 7月金股：迈瑞医疗，受益于医疗器械市场增长与全球化布局。
• 稳健组合：包括健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业等。

3. 集采品种表现

• 富马酸替诺福韦二吡呋酯片：9家企业通过一致性评价，预中标价格降幅达96%。
• 恩替卡韦分散片：4家企业通过一致性评价，预中标价格降幅达94%。
• 阿托伐他汀钙片：1家企业通过一致性评价，预中标价格降幅达83%。
• 富马酸替诺福韦二吡呋酯片（300mg）：预中标价格为13.96元，全国最低中标价为17.72元，转换比为30，降幅为-96%。
• 其他品种：如瑞舒伐他汀钙片、厄贝沙坦片、硫酸氢氯吡格雷片等均出现较大降幅。

风险提示

• 市场震荡风险：整体市场波动可能影响医药板块表现。
• 研发进展不及预期：创新药研发周期长，存在不确定性。
• 外延整合风险：企业并购可能未能达到预期效果。
• 业绩不达预期：部分企业可能因政策影响导致业绩下滑。
• 生产经营规范性风险：政策监管加强，可能对部分企业造成影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 上次评级：强于大市。

作者信息

• 郑薇：分析师，SAC执业证书编号S1110517110003，邮箱zhengwei@tfzq.com。
• 潘海洋：分析师，SAC执业证书编号S1110517080006，邮箱panhaiyang@tfzq.com。

图表目录

• 图1：医药板块与其他板块涨跌幅比较。

• 图2：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值）。

• 图3：医药各板块周涨跌幅。

• 图4：医药各板块交易量和交易金额变化。

• 表1：第一次带量采购品种通过企业数及名称。

• 表2：第一次带量采购品种中通过一致性评价数排名靠前的企业。

• 表3：第一批带量采购25个品种价格及降幅（单位：元）。

• 表4：2019年中报业绩预告。

• 表5：本周报告汇总。

• 表6：个股区间涨幅前十（%）。

• 表7：个股跌幅前十（%）。

• 表8：公司股权质押比例前十名。

• 表9：月度组合重要公告。

行业展望

新一轮集采方案的温和推进将有助于医药行业情绪修复，同时推动仿制药行业的整合与升级。政策对医保控费的强调，使得创新药及产业链、医疗器械、刚性用药及医药大消费领域成为重点投资方向。投资者应结合中报业绩预告，从细分领域中挖掘具有增长潜力的企业。