20220224-广发期货-国债早报_央行加码公开市场投放提振市场情绪_期债走势回暖_6页_490kb

期债市场总结

核心内容

本报告分析了2022年2月23日国债期货及利率债市场的表现，结合央行公开市场操作、政策导向及市场情绪，总结了期债走势回暖的原因及操作建议。

市场表现

国债期货走势

• 10年期主力合约（T2206）：收涨0.155%，收益率下行2.35bp。
• 5年期主力合约（TF2206）：收涨0.173%，收益率下行3.75bp。
• 2年期主力合约（TS2206）：收涨0.074%，收益率下行0.30bp。

利率债收益率变化

• 国债收益率：
  • 2年期：2.31%，较前一日持平。
  • 5年期：2.57%，较前一日下行2.26bp。
  • 10年期：2.82%，较前一日下行2.35bp。
• 国开债收益率：
  • 2年期：2.46%，较前一日上行0.87bp。
  • 5年期：2.80%，较前一日上行2.86bp。
  • 10年期：3.03%，较前一日下行1.58bp。

资金面情况

• 央行操作：2月23日开展2000亿元7天期逆回购操作，昨日有100亿元逆回购到期，净投放1900亿元。
• 市场流动性：整体保持平衡，主要回购利率窄幅波动。
• 影响因素：月度缴税与跨月因素叠加，流动性紧平衡，但央行的呵护态度提振了市场信心。

消息面分析

1. 中央一号文件发布：强调乡村振兴金融服务，对地方法人金融机构实施更加优惠的存款准备金政策，释放宽货币信号。
2. 财政部新疆监管局：提出加强地方政府债务监管，防范区域性、系统性风险，确保财政经济稳健运行。

操作建议

• 短期走势：期债在持续下跌后出现阶段性触底回暖，主要受益于央行加码公开市场投放及政策信号。
• 市场预期：当前仍处于宽货币与宽信用预期拉锯阶段，市场分歧较大。
• 建议：无单可暂观望，若后续社融增速持续好转，可能迎来宽信用拐点，可考虑适当参与国债期货套保。

交易提示

• 主力合约：
  • 2年期：TS2206，涨跌幅±0.5%。
  • 5年期：TF2206，涨跌幅±1.2%。
  • 10年期：T2206，涨跌幅±2%。
• 保证金要求：
  • TS2206：0.5%。
  • TF2206：1%。
  • T2206：2%。

市场要闻

1. 财政部新疆监管局：加强对地方政府债务监管，确保财政经济稳健运行。
2. 中央一号文件：强化乡村振兴金融服务，实施更加优惠的存款准备金政策，释放宽货币信号。

市场分析

• 跨期价差：TS、TF、T合约的跨期价差有所变化，反映市场对未来利率走势的预期。
• 利差变化：
  • 国债10Y-2Y利差为0.51%，较前一日收窄2.65bp。
  • 国债10Y-5Y利差为0.25%，较前一日收窄0.09bp。
  • 国开-国债10Y利差为0.22%，较前一日收窄0.77bp。
  • 中短期票据（AA）-国开5Y利差为1.43%，较前一日收窄1.66bp。
  • 国债-美债10Y利差为0.85%，较前一日收窄4.77bp。

货币市场

公开市场操作

• 7天逆回购：投放2000亿元，利率2.10%。
• 14天逆回购：无操作。
• 28天逆回购：无操作。
• MLF投放：无操作。
• 逆回购到期：100亿元。

货币市场利率

• 银行间质押式回购：
  • R001：2.10%，较前一日上行2.38bp。
  • R007：2.42%，较前一日下行3.22bp。
  • R1M：2.44%，较前一日下行2.80bp。
• 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：
  • SHIBORO/N：2.04%，较前一日上行0.40bp。
  • SHIBOR1W：2.18%，较前一日下行1.50bp。
  • SHIBOR1M：2.31%，较前一日下行0.20bp。
• 工行所制质押式国债回购：
  • GC001：2.38%，较前一日上行28.50bp。
  • GC007：2.46%，较前一日上行9.00bp。
  • GC028：2.30%，较前一日上行13.50bp。

风险提示

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