20230424-上海证券-固收周报_债市窄幅震荡_15页_1mb

债市周报总结（2023.4.14-2023.4.21）

核心内容

本报告为2023年4月14日至2023年4月21日的固收周报，主要分析了利率债、信用债及大类资产的市场表现，并提出了相应的投资建议和风险提示。

---

主要观点

• 利率债：收益率走势分化，期限利差收窄。
• 信用债：发行规模增加，到期收益率整体下行。
• 大类资产：欧美股指走势分化，美债收益率上行，美元指数走强，非美货币分化，原油与黄金价格下行。
• 经济数据：一季度第三产业同比增长5.4%，拉动经济增长3.2个百分点，经济复苏显著，带动Q1经济增速超预期增长。

---

关键信息

1. 利率债市场

1.1 流动性观察

• 央行开展总计3820亿元逆回购操作，2040亿元逆回购到期，全口径净投放1780亿元。
• 银行间资金价格上行，DR001上行66.26BP至2.2739%；DR007上行25.16BP至2.2670%。
• 交易所资金价格短期上行，隔夜GC001上行62.50BP至2.7240%，GC007上行41.20BP至2.6820%。

1.2 一级市场发行

• 一级市场利率债实际发行61只，合计5074.87亿元，到期偿还4774.47亿元，净融资额为300.39亿元。
• 国债发行4只，政策性金融债发行23只，地方政府债发行34只。
• 具体发行信息详见表3。

1.3 二级市场交易

• 国债现券收益率下行，10Y-1Y期限利差走阔至63.64BP。
• 国开债现券收益率涨跌互现，10Y-1Y期限利差走阔至57.81BP。
• 具体收益率变动详见表4与表5。

---

2. 信用债市场

2.1 一级市场发行

• 新发行信用债1275只，发行规模14486.88亿元，到期偿还10589.96亿元，净融资额3896.91亿元。
• 公司债占信用债发行总数的30.32%，短期融资券发行占比较大，占23.12%。
• 具体发行信息详见表6。

2.2 二级市场交易

• 信用债到期收益率整体下行，其中AA-评级3年期收益率下行幅度最大为10.60BP。
• 中短期票据各评级各期限到期收益率均出现下行，AA+、AA及AA-评级5年期收益率下行幅度均为4.32BP。
• 具体收益率变动详见图18与图19。

2.3 信用违约事件

• 本周共有2只信用债违约，分别为：
  • 20恒大05，发行人：恒大地产集团有限公司，违约前主体评级：B，债券余额：21.00亿元
  • 20明诚02，发行人：武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司，违约前主体评级：C，债券余额：3.00亿元

2.4 主体评级调整

• 本周有1家企业主体评级被调低，为：
  • 上海全筑控股集团股份有限公司，评级调整日：2023/4/19，最新主体评级：B+，评级展望：负面

---

3. 大类资产周观察

3.1 欧美股指走势

• 美国：道指周跌0.23%，标普500指数周跌0.10%，纳指周跌0.42%。
• 欧洲：德国DAX指数周涨0.47%，法国CAC40指数周涨0.76%，英国富时100指数周涨0.54%。

3.2 美债收益率上行

• 美债各期收益率均上行，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别上行1BP、6BP、6BP、6BP和5BP。
• 10Y-1Y期限利差走阔4BP至-124BP。

3.3 美元指数与非美货币

• 美元指数周涨0.14%，收于101.7201。
• 英镑兑美元周涨0.20%，欧元兑美元周跌0.03%，美元兑日元周涨0.25%。
• 美元兑人民币汇率周涨0.21%，收于6.8752。

3.4 原油与黄金价格

• 原油价格下行，布伦特原油周跌5.39%，收于81.66美元/桶；WTI原油周跌5.63%，收于77.87美元/桶。
• 黄金价格震荡下行，COMEX黄金期货周跌1.04%，收于1982.90美元/盎司；现货黄金周跌2.27%，收于1973.65美元/盎司。

---

投资建议

• 债市维持窄幅震荡，经济基本面改善幅度较大，区域财力快速回升的城投债利差有望进一步被压缩。
• 一季度经济数据表明，我国经济内生增长动能增强，预计债市仍将保持窄幅震荡趋势。

---

风险提示

• 地缘政治风险（如俄乌冲突）
• 美联储加息步伐超预期
• 海外经济增速不及预期
• 国内通胀超市场预期
• 上市公司业绩不及预期
• 市场波动超市场预期

---

附录

• 图表：包括资金利率走势、债券收益率曲线、信用债发行与到期规模、违约事件与评级调整等。
• 数据来源：Wind，上海证券研究所

---

分析师声明

• 作者郑嘉伟具备证券投资咨询资格，独立、客观地出具本报告，信息来源于合规渠道。
• 报告结论不受任何第三方影响，作者薪酬与报告内容无直接或间接关系。

---

投资评级说明

• 投资评级基于公司基本面及估值预期，不构成私人咨询建议。
• 投资者应自行判断，不应以分析师评级作为唯一决策依据。

---

免责声明

• 本报告版权归上海证券研究所所有，未经书面授权，不得发布、复制、引用或转载。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。