深度报告-20220913-国元证券-新点软件-688232.SH-首次覆盖报告_三大业务齐头并进_平台运营快速成长_27页_3mb

新点软件首次覆盖报告总结

核心内容

新点软件（688232.SH）是一家专注于智慧招采、智慧政务及数字建筑三大业务领域的政企信息化整体解决方案提供商。公司自1998年成立以来，持续深耕国产软件市场，2021年11月登陆科创板，募集资金总额达40亿元，净额为38.27亿元，用于加强核心技术研究和产品升级。公司以技术创新为驱动，致力于成为政企数字化转型的领航者，推动招标采购、政务服务及建筑行业的数字化发展。

主要观点

1. 业务领域广泛：公司覆盖智慧招采、智慧政务和数字建筑三大核心业务领域，为各级政府部门、大型集团企业及相关行业单位提供从规划咨询、软件开发、智能设备研发到实施交付和持续运营维护的全方位服务。
2. 业绩快速增长：2017-2021年，公司营业收入CAGR为34.79%，扣非归母净利润CAGR为31.38%，显示公司具有强劲的盈利能力。
3. 技术优势明显：公司拥有完善的三级研发体系、丰富的核心技术以及高水平的研发团队，为业务发展提供了坚实的技术支撑。
4. 市场空间广阔：随着数字中国建设的推进，智慧招采、智慧政务和数字建筑的市场规模持续扩大，公司有望充分受益于行业增长。
5. 盈利预测积极：预计公司2022-2024年营业收入分别为34.38亿元、43.25亿元和53.44亿元，归母净利润分别为6.33亿元、8.09亿元和10.26亿元，EPS分别为1.92元、2.45元和3.11元，PE分别为23.65倍、18.50倍和14.59倍，公司具备较高的长期投资价值。

关键信息

• 业务构成：公司业务主要包括智慧招采、智慧政务、数字建筑、智能化设备、平台运营、维护服务及智能化工程。
• 收入分布：2021年，公司三大业务收入占比分别为智慧招采3.92亿元（14.4%）、智慧政务8.97亿元（32.1%）、数字建筑3.25亿元（11.6%）。
• 研发投入：2021年，公司研发投入为4.89亿元，占营业收入的17.50%，研发人员为2463人，占员工总数的39.18%。
• 财务表现：2021年公司实现营业收入27.94亿元，同比增长31.56%，归母净利润5.04亿元，同比增长22.87%。
• 估值与投资建议：公司当前股价为45.36元，目标价为57.60元，给予2022年30倍目标PE，首次推荐“买入”评级。

风险提示

1. 疫情反复风险：疫情可能影响公司工作时间、物流及现场调试，从而对公司业绩造成不利影响。
2. 无实际控制人风险：公司股权较为分散，可能影响决策效率，增加股权争夺风险。
3. 新业务投入风险：新业务投入可能增加经营成本，若市场环境变化，可能无法达到预期目标。
4. 季节性波动风险：公司主营业务收入存在明显季节性，上半年收入占比低，下半年集中，可能引起股价波动。
5. 应收账款坏账风险：公司应收账款增长较快，信用管理难度增加，坏账风险可能上升。
6. 行业竞争加剧风险：随着市场扩大，公司与行业内优势企业竞争加剧，可能影响市场地位。

盈利预测与可比公司分析

可比公司估值情况

总结

新点软件凭借其在智慧招采、智慧政务及数字建筑领域的深耕，以及持续的技术创新和完善的研发体系，具备较强的市场竞争力和成长潜力。随着数字中国建设的推进，公司有望在未来三年内保持较快的收入和利润增长。尽管存在疫情反复、无实际控制人、应收账款坏账等风险，但其成长性较强，估值水平较低，具备较高的投资价值。公司当前PE为29.69倍，目标PE为30倍，目标价为57.60元，首次推荐“买入”评级。