20240523-天风证券-闻泰科技-600745.SH-营收稳健增长_看好_人工智能+_战略助力公司业绩高增_4页_791kb

闻泰科技（600745）2023年报及2024Q1季报分析：

核心结论：

1. 业绩波动： 2023全年营收大幅增长540%，但归母净利润因商誉减值等原因同比暴跌1900%。2024Q1营收环比下降33%（同比增长1262%），但首次实现归母净利润由亏转盈（大额亏损缩窄下降，环比扭亏为盈）。

2. 业务驱动： 综合来看，业绩波动主要源自：

   • 半导体业务（核心板块）：
     • 2023年受行业调整及成本等因素影响，营收及利润均下滑，但2024Q1有所改善。
     • 汽车半导体领域表现突出，收入占比达63%（2023年），同比增长超200%，是未来增长的主要看点。
     • 持续布局高功率器件（IGBT/SiC/GaN）、模拟IC、电源管理等前沿产品与产能。
   • ODM业务（增长较快板块）：
     • 2023年营收同比增长1,199%，在扣除494亿元商誉减值影响后实现盈利，业务结构性改善。但在2024Q1出现亏损。
     • 围绕“人工智能+”战略拓展，业务从单一手机ODM扩展至笔电、IoT、小家电等领域，与头部客户深度绑定。

3. 战略方向： 公司明确推进“人工智能+”战略，通过产品创新（AI手机/智能硬件）和产能扩充（晶圆厂/封装厂）巩固半导体优势，拓展ODM市场。新收购荷兰NOWI公司也为IoT应用带来潜力。

4. 风险提示： 全球半导体需求波动、消费电子市场低迷、成本上升、新业务拓展不及预期、竞争加剧是主要风险。

5. 投资建议： 考虑短期承压和盈利下调，但基于公司在半导体（尤其汽车半导体）、ODM及AI战略方面的长期布局，分析师维持“买入”评级，目标价由4025元调整至3045元。

6. 财务数据（关键）： 近年资产负债率维持在50%左右，毛利率、净利率、ROE等指标显示半导体业务为高毛利支撑，但整体盈利能力受双重因素影响较大。估值方面，基于2024-2026年预测盈利下调，P/E等估值指标也相应调整。