20240423-西南证券-祖名股份-003030.SZ-双重激励动力充足_区域扩张有序推进_6页_1mb

祖名股份（003030）年报及一季报分析总结

收益与增长

2023年公司实现营收148亿元，同比下降6%，但归母净利润0.4亿元，同比增长54%。2024Q1营收及归母净利润分别增长173%和39%，同比增长显著。

业务结构亮点

• 品类分布：生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品分别实现收入98亿元、22亿元、7亿元。公司产品多样化，覆盖400多种品类。
• 渠道进展：直销增速亮眼，同比增长289%；小配送模式试点成效初显，提升终端控制力。

成本与盈利改善

大豆价格平稳下降推动毛利率回升，2023年毛利率为27.3%，2024Q1降至24.8%。净利率也同步提升，显示出成本优化的积极影响。

激励机制与扩张

公司推出员工持股与股票期权计划，覆盖核心员工，增强团队信心；太原、贵州、北京合资公司设立，助力全国化战略推进，资源整合效率显著。

未来展望与估值

• 业绩预测：预计2024-2026年净利润分别为5048万元、6244万元、7679万元，动态PE分别为38、31、25倍。
• 风险提示：关注大豆价格波动及项目落地不及预期的风险。

结语

公司通过优化业务结构、提升运营效率及强化激励，保持了增长动力和市场拓展信心，看好其全国化及产业链整合进程。