20240102-兴证期货-有色金属周度报告_宏观延续偏暖_铜价高位震荡_11页_4mb

全球商品研究系列：铜市场周度分析（2024年1月）

一、行情回顾

• 沪铜主力合约上周冲高回落，周五收于68920元/吨，环比下跌0.19%。
• 现货市场升水快速回落，周下旬小幅反弹，市场成交活跃，冶炼厂积极清库。

二、核心观点

• 供应端：进口铜精矿加工费下调，加工费降至80美元/吨及80美分/磅，铜精矿库存显著减少，供应趋紧。
• 需求端：精铜杆企业开工率环比回落，但龙头企业复产抵消部分下滑；电线电缆订单减少，终端需求承压。
• 宏观面：美国PCE通胀数据降温，消费者信心及经济韧性显现；国内工业利润增速回升，政策支持力度增强。
• 库存：国内社会铜库存环比增长，全球库存在低位，市场存在供需矛盾舒缓预期。

三、策略建议

• 维持震荡区间思路，建议短期观望为主，需关注下游订单改善情况。

四、风险提示

• 欧美经济超预期衰退；
• 货币政策转向；
• 下游需求不及预期。

五、要点提示

• 供应趋紧：铜精矿加工费下降，进口窗口关闭影响国内供应。
• 需求弱化：终端需求疲软，但龙头企业带动部分回升。
• 宏观协同：美国通胀降温利好货币政策预期，国内政策积极，供需或逐步趋松。
• 库存分层：上海期货交易所库存下降，但bv圈总库存高位，期现基差保持高位或利多市场情绪。

分析师：林玲 马志君 娄婧