20250721-华鑫证券-中际旭创-300308.SZ-公司事件点评报告_毛利率逐季度提升_进一步扩产海外产能_5页_320kb

中际旭创（300308.SZ）公司事件点评：上调“买入”评级

📎 报告核心结论

华鑫证券上调中际旭创投资评级至“买入”，预测公司2025-2027年收入及利润将实现较快增长，基于公司在高速光模块领域的技术优势与800G/1.6T产品放量前景。

📊 关键财务数据

• 业绩预告：2025年上半年净利润区间36亿-44亿元，同比增长52.64%-86.57%；扣非净利润35.9亿-43.9亿元，同比增长53.89%-88.18%。
• 盈利预测：
  • 2025E收入364.30亿元，同比增长52.7%；
  • 归母净利润91.44亿元，同比增长76.8%；
  • 当前股价187.95元，对应PE 23倍（2025E），未来三年PE持续下降至14倍。
• 毛利率提升：逐季度改善，Q2毛利率环比提升，主要受益于800G高速光模块放量、硅光方案占比提高及良率提升。

🚀 业绩增长驱动因素

1. 产品结构优化：高速光模块（如400G/800G）需求旺盛，AI数据中心及CSP客户资本开支强劲；
2. 技术优势与产能布局：
   • 硅光模块集成度高、性价比优，已在800G及1.6T领域加速导入；
   • 海外产能（泰国工厂）出货占比提升，满足北美订单需求，并计划进一步扩产；
   • 客户结构多元化，拓展海内外算力基础设施领域。
3. 成本控制：良率提升与设计改进，叠加规模化效应，支撑毛利率改善。

⚖️ 核心竞争优势

• 光模块领域的规模化制造优势和技术积累；
• ASIC芯片与产品设计能力领先，满足高速互联需求；
• 海外产能布局完善，应对地缘风险，提升供应链弹性。

⚠️ 风险提示

• 全球经济放缓风险；
• 行业竞争加剧或下游需求不及预期；
• 海外经营风险及技术迭代不确定性。

📈 投资评级

• 目标定位：受益于AI算力基础设施建设与高速光模块需求增长，上调“买入”评级。
• 关键指标：ROE预期从2024A的25.5%提升至2027E的27.1%，毛利率稳定在35%-36%，盈利增速高于行业。

💎 总结

中际旭创凭借高速光模块的技术实力和产能优势，有望在AI数据中心建设浪潮中持续受益。上调评级反映对高毛利率、高增长确定性的看好。

本报告总结信息来源于华鑫证券2025年研究报告。