20250522-中山证券-电子行业周报_台积电2025年资本开支有望创新高_10页

电子行业周报总结

市场走势

2025年5月15日至21日期间，上证综指下跌0.48%，沪深300指数下跌0.68%。电子行业整体表现弱于市场，申万一级电子指数下跌2.11%，跑输上证综指1.63个百分点，跑输沪深300指数1.43个百分点。电子行业在申万一级行业中排名第29位。行业估值方面，本周PE估值降至约49.84倍。

行业数据

1. 全球手机出货量：2025年第一季度出货30.5亿台，同比增长15.3%，较2024年第四季度17.2%的增速小幅下降。
2. 中国手机市场：2025年3月智能手机出货量2143万台，同比增长6%。
3. 全球半导体销售额：2025年3月达到559亿美元，同比增长18.8%。
4. 日本半导体设备出货量：2025年3月同比增长182.5%，环比2025年2月的298.2%增速有所下降。

行业动态

1. 台积电资本开支：计划于2025年建设或升级9座先进制造厂（含8座晶圆厂及1条CoWoS封装线），为历史最大单年扩张。资本支出预算达380-420亿美元，较2024年增长30.5%，超过2022年历史纪录（352亿美元）。管理层认为该投资增长由高性能计算和AI市场需求驱动，大型AI加速器占用硅片面积更大，推动客户扩大晶圆采购。
2. AI需求提升产能利用率：Counterpoint报告显示，台积电3nm制程在苹果A17Pro/A18Pro芯片、x86处理器等需求下，量产第五季度即实现产能利用最大化，创先进制程需求新纪录。未来英伟达GPU、谷歌TPUv7、AWS Trainium3等AI芯片的推出，将维持先进制程高利用率。
3. 中国数字产业增长：2025年一季度中国数字产业业务收入达8.5万亿元，同比增长94%，其中制造业和服务业分别增长104%和82%。利润总额5721亿元，制造业和服务业分别增长49%和77%。
4. AR/VR市场预测：IDC预测2024年全球AR/VR总投资达1522亿美元，2029年将增至3970亿美元（5年复合增长率21.1%）。中国AR/VR市场预计以41.1%的CAGR高速增长，2029年投资规模将超105亿美元，占全球26.5%，仅次于美国。

公司动态

卓胜微公告实际控制人许志翰、冯晨晖、易戈兵计划在公告后三个月内减持不超过534.5万股（占总股本10%），原因系个人资金需求。

投资建议

下游手机销售增速放缓，消费电子及半导体器件公司业绩超预期可能性降低。但半导体晶圆厂投资主要由政府驱动，受下游周期影响较小。国产设备和材料占比仍较低，市场份额提升将推动相关上市公司业绩增长，建议持续关注。

风险提示

• 宏观需求减弱
• 上游原材料成本超预期
• 行业竞争格局恶化
• 贸易冲突影响