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闻泰科技2021年中报点评总结

核心内容

闻泰科技（600745.SH）于2021年8月30日发布中报，整体业绩略超预期，但部分业务受到上游原材料涨价影响，短期承压。公司通过多元布局与持续研发投入，加速向产品型公司转型，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

1. 公司整体业绩表现

• 2021年上半年营收：247.69亿元，同比增长3.91%。
• 2021年上半年归母净利润：12.32亿元，同比下降27.56%。
• 2021年上半年摊薄EPS：0.99元。
• 2021年第二季度营收：127.78亿元，同比增长0.10%，环比增长6.56%。
• 2021年第二季度归母净利润：5.81亿元，同比下降45.52%，环比下降10.89%。

2. ODM业务影响分析

• ODM业务受到面板、芯片等上游元器件涨价影响，毛利率承压。
• 21Q3以来，上游原材料价格见顶回稳，新订单已重新核价，预计ODM业务毛利率将逐步修复。
• 公司持续加大研发投入（21H1研发投入10.69亿元，同比增长40.66%），影响短期利润。

3. 安世半导体表现亮眼

• 2021年上半年营收：67.73亿元，同比增长53.25%。
• 2021年上半年净利润：13.1亿元，同比增长234%。
• 毛利率恢复至：35%。
• 产能扩张：
  • 已完成对英国Newport晶圆厂的收购。
  • 德国汉堡及英国曼彻斯特工厂计划扩充产能，预计2022年产能增长20%以上。
  • 上海临港12寸车规级晶圆项目预计2022年底点亮，2024年达产。
• 应用领域：
  • 汽车领域收入占比达45%，受益于电动化、智能化浪潮。
• 产品结构：
  • 中高压MOSFET保持领先优势。
  • 持续加大对IGBT、第三代半导体、模拟等新兴产品的研发投入。
• 未来增长预期：
  • 功率半导体市场需求维持高景气。
  • 安世半导体预计未来两年复合增速达30%左右。

4. 多元布局与产品型公司转型

• 完成珠海得尔塔资产交割，进军千亿级摄像模组市场，依托技术储备和研发管理能力，有望实现新领域快速拓展。
• 内生外延并举，通过并购和研发投入，加速产业链上下游整合，向产品型公司转型。
• 中长期成长空间广阔，多个领域（如IOT、工业、汽车）形成成长极。

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2021/2022/2023年净利润分别为34.62/46.57/63.72亿元，对应EPS分别为2.78/3.74/5.12元。
• 当前PE：2021年PE为40.60倍。
• 风险提示：产能扩张不及预期、新产品推广不及预期。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

相关研究

• 《闻泰科技：ODM与功率半导体双龙头，5G时代将继续大展宏图》（2020-12-25）
• 《闻泰科技：20Q4业绩受上游涨价扰动，ODM、半导体业绩能见度提升》（2021-02-03）
• 《闻泰科技：拟收购摄像模组业务，平台化战略再下一城》（2021-03-31）
• 《闻泰科技：安世收购Newport Wafer Fab，内生外延推动产能快速扩张》（2021-07-06）

分析师信息

• 分析师：傅楚雄
• 联系方式：010-80927623，fuchuxiong@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130515010001
• 背景：金融学硕士，浙江大学工学学士，11年证券从业经验，曾获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师团队成员称号。

市场数据（2021.08.27）

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