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A股市场策略分析总结（2018年6月4日）

核心内容概览

本报告由国开证券策略研究员孙征撰写，分析了2018年6月A股市场走势及投资策略。报告指出，A股正式纳入MSCI指数后，市场将回归存量博弈模式，外资流入影响减弱，预计6月市场走势偏弱，需延续控制仓位的防御策略。同时，报告结合市场数据与历史经验，提出对特定主题股和防御性板块的关注建议，并提示多项风险因素。

主要观点

1. 市场走势分析

• A股入摩影响：6月1日A股正式纳入MSCI指数，但据媒体报道，被动配置资金多数已提前完成配置。因此，6月后外资流入预期减缓，市场将重回存量博弈。
• 成长股表现疲软：受中美贸易摩擦和高科技产业压制影响，成长股出现大幅下跌，中小创自2月份以来的强势表现有结束迹象。
• 指数调整明显：上证综指和沪深300指数自年初高位下跌超过10%，当前动态估值分别不足14倍和13倍，处于较低水平。
• 资金抄底意愿：低估值环境下，资金有一定抄底意愿，但若负面预期未消除、资金环境不佳，市场仍可能持续阴跌。

2. 经济与政策环境

• PMI数据向好：5月份制造业PMI为51.9%，创8个月新高，显示经济运行仍较为稳定，投资者对经济快速下滑的担忧有所缓解。
• 企业规模分化：大型企业PMI为53.1%，高于上月1.1个百分点；小型企业PMI为49.6%，较上月回落0.7个百分点，表明行业利润向头部集中。
• PPI预期上升：原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.7%和53.2%，环比和同比均有显著增长，预计5月PPI同比将进一步上升。

3. 投资建议

• 6月行情预测：预计6月市场走势偏弱，受世界杯因素影响，建议延续控制仓位、防御反击的策略。
• 主题股机会：谨慎关注受益于世界杯的啤酒、休闲食品、博彩、体育概念等主题股。
• 防御性板块：关注具有防御属性的大消费板块，以及受益于通胀预期的食品饮料、畜牧行业。
• 规避风险：注意规避高负债率且现金流差的民营企业。

关键信息

外部资金流入

• 外资通过陆股通方式自4月初以来流入A股超过900亿元，主要与MSCI纳入A股相关。
• 6月后增量资金流入将趋缓，市场或回归存量博弈。

资金面与估值关系

• 降准与股市表现无明显相关性，历史数据显示股市表现更多受经济环境、企业利润和投资者预期影响。
• 低估值不等于市场必然上涨，需多因素同步改善才能见底。

主要行业表现

• 涨幅靠前：食品饮料、餐饮旅游、家用电器。
• 跌幅靠前：国防军工、通信、电气设备，反映成长股受贸易摩擦影响较大。

主题板块表现

• 上周主题股整体退潮，仅白马股、新零售等小幅上涨，次新股、海南板块、航母概念跌幅居前。
• 次新股退潮显示游资撤离迹象明显。

风险提示

• 流动性趋紧：市场资金面环境可能继续收紧。
• 中美贸易摩擦：加剧市场不确定性，对成长股影响较大。
• 海外市场波动：可能对A股产生联动效应。
• 经济增长趋弱：经济下行压力可能影响市场情绪。
• 新股发行压力：资金需求大增可能对市场形成压制。

策略关注数据

以下为报告中涉及的主要图表数据概要：

• 图1：指数周涨跌幅
  沪深300指数全周下跌0.37%，上证50指数下跌0.11%，创业板综指下跌4%。

• 图2：申万一级行业涨跌幅
  食品饮料、餐饮旅游、家用电器涨幅居前；国防军工、通信、电气设备跌幅居前。

• 图3：主题概念指数涨跌幅前十VS后十
  白马股、新零售等小幅上涨，次新股、海南板块、航母概念跌幅较大。

• 图6：存款准备金率与股市指数关系
  降准与股市表现无明显关联，历史数据显示其影响有限。

• 图7：各板块PE（TTM）
  提供各板块市盈率数据，反映市场估值水平。

• 图15、16：沪深/港股通资金流入
  提供外资流入数据，反映市场资金动向。

• 图19：中/美十年期国债到期收益率
  提供中美利差数据，反映资本流动趋势。

• 图20：SHIBOR/GC007
  提供短期利率数据，反映市场流动性状况。

分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，拥有15年证券从业经历和7年策略研究经验。
• 执业资格：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，承诺报告数据来源合规，分析独立、客观、公正。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%之间；
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅20%以上；
• B：未来3年内涨跌幅在20%以内；
• C：未来3年内跌幅20%以上。

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