20181007-东兴证券-A股策略周报_降准主因置换MLF_市场短期仍面临较大压力_16页_1mb

降准主因置换MLF 市场短期仍面临较大压力

核心内容

本报告分析了2018年10月7日A股市场的表现及背后的市场动因，指出市场短期内仍面临较大压力，并提出关注消费板块的策略建议。报告同时提及中美贸易战对市场情绪的影响、人民币贬值对港股的压制、国际油价上涨对航空股的冲击，以及央行降准对市场流动性的影响。

主要观点

1. 市场表现回顾

   • 上证综指本周累计上涨0.85%，深成指下跌0.10%，中小板指微涨0.03%，创业板指微涨0.02%。
   • 申万所有板块呈上涨趋势，食品饮料涨幅最大（3.04%），房地产跌幅最大（-3.60%）。
   • 交通运输行业成为本月涨幅最大的行业（6.14%），而综合板块跌幅最大（-13.37%）。

2. 流动性分析

   • 央行本周降准置换10月15日到期的4500亿MLF，释放约7500亿元资金，但整体流动性仍面临压力。
   • 央行公开市场操作净投放为-2300亿元，显示流动性收紧趋势。
   • 银行间质押式回购利率上升，1天加权利率为2.6970%，7天加权利率为3.0082%。

3. 市场结构与数据跟踪

   • 全市场日均换手率下降至0.8174%，显示市场活跃度降低。
   • 融资余额为8232.70亿元，新增投资者人数略有下降。
   • 限售股解禁市值较低，主板解禁压力最大。

4. 宏观经济与外部因素

   • 人民币兑美元周内多次跌破6.90心理关口，导致港股市场情绪受压。
   • 美债收益率创新高，资金加速流入美国市场，加剧新兴市场动荡。
   • 国际油价攀升，尤其是布伦特和美原油创近年新高，对航空股造成较大冲击。
   • 中美贸易战持续升温，10月份进出口数据或承压，对宏观经济构成挑战。

5. 策略建议

   • 建议关注具有防御属性的消费板块，因其现金流充沛且业绩稳定。
   • 长期来看，消费板块可能成为市场避风港。

关键信息

• 降准目的：主要是对冲即将到期的MLF，而非显著改善市场流动性。
• 市场情绪：人民币贬值、美债收益率上升、国际油价上涨等多重因素压制市场情绪。
• 行业表现：食品饮料行业涨幅最大，房地产行业跌幅最大。
• 流动性指标：央行净投放为-2300亿元，质押回购利率上升，显示流动性趋紧。
• 进出口压力：中美贸易战升级，预计10月进出口数据承压，影响宏观经济。

风险提示

• 大盘下行风险
• 中美贸易战持续升温
• 相关政策实施不及预期
• 经济发展不及预期

分析师与研究团队

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，拥有多年行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 宋劲、王长龙、吴文德：研究助理，分别来自不同背景，协助策略研究工作。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，根据行业指数6个月内表现划分。

总结

本周A股市场整体表现分化，上证综指微涨，而深成指小幅下跌。市场情绪受到人民币贬值、美债收益率上升及国际油价上涨的多重压制。央行降准虽释放部分流动性，但主要为对冲MLF到期压力，短期内市场流动性改善有限。面对中美贸易战的不确定性及宏观经济的下行压力，建议投资者关注具有防御性的消费板块。整体来看，市场仍面临较大风险，需谨慎应对。