20190818-太平洋-建材行业周报：周期下行阶段，首选业绩确定性更强标的_20页_1mb

建材行业周报总结

核心内容

本周建筑材料（SW）上涨1.47%，同期沪深300指数上涨2.59%。建材行业主力资金净流出6.89亿元。从重点公司股价表现来看，北新建材、三棵树、再升科技涨幅居前，而东方雨虹、信义玻璃、塔牌集团跌幅居前。

主要观点

1. 周期下行阶段，优选业绩确定性强的标的
   在地产政策持续加码的背景下，建材板块整体调整较多，白马股估值重回低位。我们认为，2019H2地产下行周期中，水泥企业由于其强α属性和高分红，业绩确定性强，是优选标的。

2. 水泥：淡季需求强劲，旺季涨价预期明确
   水泥市场在淡季仍表现出强劲需求，预计短期地产拉动的需求依旧稳定。随着进入8月中下旬，各地需求逐步恢复，且库存保持中低位，水泥价格调整接近尾声，即将开启旺季涨价潮。当前水泥企业PE估值已回到6倍左右，具备低估值、高分红和业绩确定性，是配置良机。

3. 玻璃：行业会议推涨价格，南方市场表现优于北方
   本周全国白玻平均价格上涨39元/吨，但需求增长仍有限，主要逻辑在供给端。8月12日召开的行业会议希望以涨促稳，但落实情况一般。南方地区玻璃市场表现优于北方，部分企业已开始涨价。

4. 玻纤：行业拐点渐近，龙头有望率先回暖
   2018年新增产能逐步消化，2019年新增产能预计大幅减少，价格持续下行空间有限。需求端保持稳定增长，尤其风电复苏明确，2019H2价格有望触底反弹。龙头企业因产品差异化程度高，盈利恢复力度可能大于行业平均。

关键信息

• 推荐公司及评级：

  • 买入：冀东水泥、华新水泥、海螺水泥、中国巨石、东方雨虹、北新建材
  • 关注标的：西北地区祁连山、天山股份

• 重点标的盈利预测（2019.8.16）：

  公司名称	收盘价（元）	2018A EPS	2019E EPS	2020E EPS	2018A PE	2019E PE	2020E PE	评级
  海螺水泥	38.84	5.63	5.66	5.85	6.90	6.86	6.64	买入
  冀东水泥	15.77	1.10	2.29	2.60	14.34	6.89	6.07	买入
  华新水泥	18.56	2.47	3.18	3.23	7.51	5.84	5.75	买入
  中国巨石	8.38	0.68	0.73	0.87	12.32	11.48	9.63	买入
  东方雨虹	21.77	1.01	1.31	1.61	21.55	16.62	13.52	买入
  北新建材	17.30	1.46	0.43	1.68	11.85	40.23	10.30	买入

• 风险提示：

  • 地产投资大幅下滑
  • 错峰生产不及预期
  • 成本大幅上涨
  • 贸易战导致出口企业销量受阻
  • 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期

投资建议

• 水泥：首选京津冀地区和长江经济带的水泥龙头，如冀东水泥、华新水泥、海螺水泥。
• 玻璃：关注南方市场，如旗滨集团、信义玻璃-H。
• 玻纤：首选中国巨石，因其具备差异化产品优势和成本优势，有望率先受益于行业拐点。

行业趋势

• 水泥需求保持稳定，地产下行周期中，基建政策支持或缓解需求压力。
• 玻璃行业需求增长有限，供给端收缩或推动价格上涨。
• 玻纤行业产能逐步消化，价格和盈利有望迎来拐点。

行业数据

• 水泥价格：全国高标水泥价格为411.2元/吨，涨幅0.7%。
• 玻璃价格：全国白玻平均价格1575元/吨，环比上涨39元/吨。
• 玻纤价格：2400tex无碱缠绕直接纱价格在4200-4400元/吨，电子纱价格维持在8000元/吨左右。

结论

在周期下行阶段，建材行业应重点关注业绩确定性强、低估值、高分红的龙头企业。水泥板块在淡季需求强劲，旺季涨价预期明确；玻璃板块受供给端影响，价格有望逐步回升；玻纤板块拐点渐近，龙头企业具备较强恢复能力。整体来看，建材行业在政策支持下仍具备投资价值，建议投资者把握行业轮动机会，重点关注水泥、玻璃和玻纤板块中的优质标的。