20250528-浙商证券-板块轮动月报（2025年6月）_大盘继续占优_成长价值均衡_煤炭排名提升_20页_1mb

A股策略月报（2025年6月）核心分析如下：

风格轮动：当前市值风格偏大盘，估值风格呈现均衡，中信行业风格偏好消费。巨潮大盘指数优于巨潮小盘，全指成长与全指价值无显著差异，成长价值风格整体均衡。消费类行业表现相对较强，预计大盘成长、大盘价值、消费及成长风格（中信）具备配置价值。

经济与市场层面：6月经济基本面总体平稳，但风险偏好仍受制约。政府投资提速与促消费政策推动需求温和扩张，经济下限或较此前关税阶段有所提升。小盘股呈现“高拥挤、高估值、低盈利”特征，短期调整压力较大，而大盘股因盈利确定性增强，性价比上升。

日历效应：历史上6月大盘成长风格占优，宽基指数中科创50表现突出，小盘成长指数胜率和超额收益较弱。行业层面，电子、家电、食饮、计算机、汽车等成长类行业胜率较高，而纺服、农牧、环保等偏小盘价值行业及银行、钢铁等红利风格行业表现欠佳。

行业配置建议：重点布局煤炭、创新药、军工、金融四大方向。

• 煤炭：价格受供给收缩与夏季电煤需求支撑或企稳，叠加全球高股息属性，配置价值提升。
• 创新药：政策与产业趋势共振，对外授权交易额创纪录，国产创新药估值重塑预期增强。
• 军工：地缘冲突预期升温与军费增长推动需求，叠加自主可控逻辑，板块或获“业绩+估值”双重驱动。
• 金融：银行和非银金融因公募新规被明显低配，证券板块相对保险更具性价比，市场企稳或带动补涨。

下月配置展望：大盘风格持续占优，成长与价值配置均衡。煤炭因供需变化排名提升，创新药、军工、银行、非银金融等板块值得关注。需警惕美国关税政策反弹风险，以及小盘股拥挤度带来的波动性压力。

风险提示：模型设计主观性、回测周期不足、超额收益可持续性存疑、高换手率未实现或失效、一致预期数据突变等。建议投资者需结合自身情况独立评估报告内容，不单依赖评级结论。

总结：当前市场环境下，大盘股受益于基本面改善与政策支持，小盘股则面临估值与盈利的双重压力。行业配置应聚焦煤炭、创新药、军工及金融板块，同时关注6月风格轮动特征，合理控制风险敞口。