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A股策略报告：盛夏将至，保持积极——大盘风格继续占优

主要观点

当前A股市场热点轮动频繁，尚未形成明显的主线行情，但结构性行情延续。在基本面与资金面分析基础上，报告认为大盘风格仍具上涨空间，需关注北向资金与国内资金的动向。

市场热点轮动明显，年初至今市场处于结构性行情阶段，热点板块包括上游资源品、金融板块及低估值地产板块，且主要呈现出周期性行业的强势表现。例如，2024年4月中上游资源品表现较好，随后金融及房地产板块接力，体现出明显的热点轮动行为。

生产端PMI指标持续上行，而需求端PMI新订单数据仍然偏弱，显示经济“类滞胀”格局。同时，4月社零和固定资产投资数据下行不及预期，表明经济整体修复乏力，市场对基本面仍存担忧。对比2016年第4季度至第9月阶段，两者面临的经济数据表现相似，具有可比性。

资金面数据显示当前为存量博弈阶段，4月与5月净资金流入下滑，仅北向资金保持流入，而ETF资金流入规模出现负值。数据显示大盘指数估值分位数较年初明显上升，支撑其更强表现。大盘指数行业中周期、制造及金融领域盈利改善显著，推动大盘整体业绩边际改善，这也是大盘指数表现较好的关键原因之一。

基于历史经验，类比2016年中至年末资金与经济修复背景下的大盘占优，当前市场或正临近这一节奏，但基本面与数据面尚未完全修复。综合来看，大盘风格未来仍有上行空间，建议投资者关注具备盈利改善概念的大盘标的及市场大市值板块。

风险提示

• 政策变化超预期
• 基本面变化超预期
• 数据统计可能存在误差