20210719-华泰期货-液化石油气周报_原油端经历回调_LPG外盘支撑仍延续_7页_908kb

LPG市场分析总结

核心内容

LPG（液化石油气）市场近期受到原油价格回调的影响，但外盘价格仍保持相对坚挺，支撑国内市场运行。整体来看，LPG市场在短期内维持高位，若原油市场企稳反弹，价格仍有进一步上涨空间。

主要观点

原油市场影响

• 原油价格上周回调，但Brent与WTI原油仍维持在70-75美元/桶的高位区间。
• 原油市场在三季度仍呈现收紧趋势，油价具备上行空间，LPG单边价格未来或受其推涨。
• 欧佩克成员之间分歧加剧，影响原油协议达成，但沙特与阿联酋已达成妥协，有望缓解市场不确定性。
• 全球新冠疫情出现反弹，对石油消费形成扰动，但大规模封城概率较低，石油需求改善逻辑未被破坏。

外盘支撑

• CP（成本价）与FEI（期货掉期）掉期首行价格保持在655与675美元/吨左右，外盘支撑力度较强。
• 美国供应收缩及PDH（丙烷脱氢）需求攀升，亚太市场维持偏紧态势，支撑区域基准价格及我国进口成本。
• 国内LPG市场受外盘影响，价格维持高位运行。

国内基本面

• 供应端缓慢回升，但燃烧需求受淡季影响，下游补货需求偏弱。
• 化工侧需求相对稳固，尤其是PDH装置开工负荷偏高，带动丙烷原料需求。
• 由于PDH原料主要依赖进口，需求提振更直接反映在外盘市场。

市场走势与策略

• 国内LPG期货主力合约基差在-300元/吨左右，上周注册仓单小幅增加，但总体水平不高，盘面压力有限。
• 期货盘面短期有望维持高位运行，建议逢低多配PG主力或冬季合约。
• 投资策略为中性偏多。

关键信息

市场支撑因素

• 外盘价格坚挺，CP与FEI掉期价格保持稳定。
• 美国供应收缩及PDH需求提升支撑亚太市场。
• 国内化工需求相对稳固，尤其是PDH装置开工负荷偏高。

风险提示

• 国内外疫情超预期恶化。
• 原油价格大幅下跌。
• 液化气深加工装置投产/开工不及预期。
• 大量新仓单注册。

数据来源

• 国内LPG市场数据来源：Wind 华泰期货研究院
• 国际LPG市场数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院：能源化工组
• 研究员：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
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