20211107-华泰期货-液化石油气周报_盘面继续承压_期货贴水结构维持_7页_594kb

液化石油气（LPG）市场分析总结

核心内容

当前LPG市场整体呈现承压态势，期货盘面表现偏弱，而现货价格则受到国际原油及外盘价格支撑，维持高位震荡。市场基本面较为稳固，但存在供应端风险及需求端不确定性，导致价格波动。

主要观点

国际市场

• 原油价格高位震荡：上周原油价格出现回调，但基本面稳固，海外需求恢复对冲了国内疫情对消费的短期冲击。
• 欧佩克+增产有限：欧佩克会议决定增产40万桶/天，但部分成员国难以完成配额，实际增产可能低于预期，难以弥补市场缺口。
• LPG外盘价格高位运行：LPG外盘价格维持在季节性高位区间，FEI与CP丙烷掉期价格分别位于870与855美元/吨左右，支撑国内现货价格。
• 国际价格支撑国内进口成本：由于国际市场价格未出现显著回落，国内LPG进口成本持续高企，支撑现货价格。

国内市场

• 需求端表现分化：国内LPG需求受季节性影响有所好转，但终端零售价格高企限制了销量，下游以按需采购为主。
• 原料气成本高企：进口到岸成本高企，PDH利润倒挂，但装置开工率仍维持在90%左右，低利润对开工及新投产的影响需持续观察。
• 碳四表现疲弱：碳四下游需求不佳，烷基化开工率维持低位，与碳三形成分化格局。
• 期货盘面承压：国内PG期货盘面显著偏弱，主要受交割品分化及仓单增加影响，交割压力成为压制盘面的主要因素。

关键信息

• 交割压力：注册仓单量达7652手，其中不少来自山东炼厂厂库，导致最便宜交割品价格低于广东基准民用气价格，贴水扩大。
• 交割难度：多头面临危化品经营资质、异地仓单及交割品品质不确定等问题，进一步抑制盘面表现。
• 策略建议：当前市场策略为中性，建议暂时观望。

市场走势分析

• 价格走势：LPG期货价格整体承压，现货价格受国际原油及外盘支撑维持高位。
• 季节性因素：国内LPG价格在季节性因素影响下呈现一定波动，但整体维持高位。
• 远期曲线：LPG期货远期曲线显示市场对未来的不确定性，价格走势呈现震荡态势。

数据支持

• 国内LPG价格走势（图1-图12）
• 国际LPG价格走势（图13-图30）

风险提示

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