20220627-国信证券-家电行业周报（22年第26周）_家电板块估值压制因素出现全面改善_看好后续估值修复_22页

家电行业周报（22年第26周）总结

核心内容概述

本周家电行业迎来全面上涨，主要受地产数据回暖、高温天气带动空调销售复苏、原材料价格回落等因素推动。行业估值压制因素逐步改善，整体估值处于历史低位，具备较大的修复空间。分析师建议关注低估值龙头公司，把握行业复苏和盈利改善机会。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 家电板块本周实现正相对收益，涨幅为 +3.53%，优于沪深300指数。
• 原材料价格出现同比下滑，铜、铝、冷轧板价格均有所回落，为盈利改善提供支撑。
• 高温天气席卷全国，预计在7-8月南方地区将出现持续高温，有利于空调、冰箱等产品销售复苏。
• 地产成交数据回暖，30大中城市商品房成交套数和面积同比分别增长 26.4% 和 36.8%，是近年来首次回正，为家电需求复苏奠定基础。

2. 家电板块估值分析

• 家电板块估值（PE：TTM）自2021年初的30.0下滑至6月24日的15.8，估值近乎腰斩（-47.6%）。
• 当前估值处于2015年以来 25% 的分位数水平，具备显著的估值修复空间。
• 白电板块估值最低，处于 10% 的分位数水平，而厨电和小家电板块分别处于 42% 和 32% 的分位数水平。

3. 公司估值与盈利预测

• 格力电器：当前估值处于 18% 分位数，平均和中位数估值分别为12.1和11.7，仍有 43.1% 和 38.0% 的上涨空间。
• 美的集团：当前估值处于 34% 分位数，平均和中位数估值分别为16.2和16.1，仍有 17.3% 和 16.4% 的上涨空间。
• 海尔智家：当前估值处于 78% 分位数，平均和中位数估值分别为16.9和16.1，仍有 34.8% 和 28.6% 的上涨空间。
• 亿田智能：当前估值处于 39% 分位数，平均和中位数估值分别为36.3和36.1，仍有 5.1% 和 4.6% 的上涨空间。
• 火星人：当前估值处于 21% 分位数，平均和中位数估值分别为60.0和54.8，仍有 57.6% 和 43.9% 的上涨空间。
• 极米科技：当前估值处于 22% 分位数，平均和中位数估值分别为73.8和69.6，仍有 75.4% 和 65.5% 的上涨空间。
• 光峰科技：当前估值处于 27% 分位数，平均和中位数估值分别为72.2和69.6，仍有 27.8% 和 23.3% 的上涨空间。
• JS环球生活：当前估值处于 14.4% 分位数，平均和中位数估值分别为43.9和45.3，仍有 326.2% 和 339.7% 的上涨空间。

分板块投资建议

白电板块

• 推荐公司：美的集团、海尔智家、格力电器
• 主要理由：
  • 美的集团：B端业务表现强劲，Q1净利率同比正增长，推荐其基本面稳固、效率提升。
  • 海尔智家：在高端化、智能化、套系化方面表现突出，市占率稳步提升。
  • 格力电器：受益于空调复苏、渠道改革、原材料成本降低，估值性价比凸显。

厨电板块

• 推荐公司：亿田智能、火星人、老板电器
• 主要理由：
  • 亿田智能：积极扩渠道、营销投入大，推荐其高增长潜力。
  • 火星人：高增长强激励，推荐其作为集成灶龙头。
  • 老板电器：在洗碗机、集成灶等细分品类上持续开拓，有望开辟新的成长曲线。

小家电板块

• 推荐公司：新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份、极米科技、光峰科技
• 主要理由：
  • 传统小家电：经历一年调整后，营收回归稳健增长，盈利端环比改善。
  • 新消费小家电：行业增长快，龙头强化产品和营销，业绩增长显著。
  • 极米科技、光峰科技：作为智能投影龙头，具备技术+市场双重优势。

重点数据跟踪

3.1 市场表现回顾

• 家电板块本周上涨 5.52%，沪深300指数上涨 1.99%，相对收益 +3.53%。

3.2 海运价格跟踪

• 出口集运指数：美西/美东/欧洲线分别 -0.58%、-1.32%、-0.88%，整体维持震荡走势。

3.3 北向资金跟踪

• 陆股通持股比例：美的集团 -0.05%，格力电器 +0.07%，海尔智家 +0.09%。

行业动态与公司公告

4.1 公司公告

• 格力电器：股东京海互联减持公司1.1亿股，持股比例降至 6.47%。
• 极米科技：股东百度网讯、百度毕威拟减持不超过 3% 公司股份。
• 小熊电器：完成股票期权与限制性股票激励计划，回购注销部分股份。
• 美的集团：回购注销限制性股票共513万股。
• 亿田智能：完成限制性股票激励计划回购注销9万股。
• 石头科技：股东石头时代和高榕累计减持92.88万股，合计减持5.6亿元。

4.2 行业动态

• 炒菜机器人：市场集中度高达 80% 以上，主打性价比，中高端产品增长显著。
• 新风空调：线上销额占比 94.5%，线下销额占比 83.9%，市场持续增长。
• 冰柜市场：2022年1-5月零售额同比 +0.7%，优于行业整体表现。
• 深圳家电消费补贴：刺激效果显著，冰箱、洗衣机市场零售量同比增幅均超 20%，零售额同比 +30%。
• 智能投影市场：2022年5月传统电商渠道销量 +56%，销额 +80%，抖音、快手、拼多多等新兴渠道占比提升。

风险提示

• 疫情导致产销波动
• 市场竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨

投资建议

• 重点推荐：美的集团、海尔智家、格力电器、亿田智能、火星人、极米科技、光峰科技、新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份
• 推荐理由：受益于行业复苏、盈利改善及估值修复，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

免责声明

本报告由国信证券经济研究所整理，基于公开资料撰写，不保证数据及信息的完整性、准确性。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。