行业比较系列十三：如何把握智能制造行业的投资机会？-20210117-中泰证券-43页_1mb

智能制造领域投资机会分析总结

核心内容概述

本报告围绕智能制造领域，从全球企业分布、行业赛道差异、投资时点判断以及市场“宠儿”公司筛选四个方面展开分析，旨在为投资者提供清晰的投资思路与方向。

全球智能制造企业分布

• 北美地区：主要集中在增材制造和航空航天装备领域，全球市场份额占比超过1/3。
• 欧洲地区：聚焦于工业机器人及工控系统，全球市场份额占比超过30%。
• 日韩地区：在电子制造和汽车制造领域具有明显优势。
• 中国：以BAT等互联网巨头为代表，主导信息科技领域，部分企业如大疆、华为、腾讯等也在智能制造领域占据重要位置。

智能制造业的赛道差异

1. 市场空间（广度）

• 宽赛道行业：航空航天、工业软件、轨道交通、云计算、工控自动化、数控机床，全球市场规模均超过1000亿美元。
• 窄赛道行业：区块链、边缘计算等市场规模较小，不足100亿美元。
• 中国市场渗透率：在轨道交通、数控机床、工业机器人、边缘计算、虚拟现实等领域，中国产业规模占全球比例普遍在20%以上。

2. 竞争格局（高度）

• 龙头集聚效应明显：减速器、CAD、CMOS图像传感器、GPU、FPGA、IaaS、轨道交通等行业CR4超过70%。
• 竞争格局分散：SAAS、VR设备等因用户类别多、需求复杂或处于发展阶段，竞争相对分散。

3. 技术差距（高度）

• 发展较好：新能源汽车、区块链、轨道交通、数控机床、边缘计算等处于全球前列。
• 差距明显：云计算、人工智能、智能传感器、大数据、虚拟现实、工业机器人及工控自动化、工业软件、3D打印等领域，中外技术差距显著，尤其在上游芯片设计、底层算法、核心零部件等方面。

4. 弯道超车可能性

• 较难实现：云计算、大数据、人工智能、智能传感器等基础领域，实现快速崛起难度较大。
• 有望突破：在国产替代背景下，工业机器人及工控自动化领域品牌龙头具备突围潜力。

5. 边际好转催化剂

• 宏观层面：供需博弈下，行业景气持续修复。
• 微观层面：企业订单、销量、产能等数据变化反映行业回暖。
• 技术层面：部分行业出现技术突破或政策支持，推动行业边际改善。

投资时点把握

• 主题性投资（如虚拟现实、3D打印、人工智能、云计算）：通常由估值驱动，与流动性宽松、政策刺激、风险偏好上升相关，持续时间较短，平均约半年。
• 成长性投资（如新能源汽车、航空航天、大数据）：由估值和盈利双重驱动，形成“戴维斯双击”，持续时间更长，平均约一年。

市场“宠儿”公司

• 机构投资者偏好：
  • 新能源汽车成为各类机构投资者的普遍“心头好”。
  • 航空航天、人工智能等领域的龙头公司也受到市场高度关注。
• 订单饱满、盈利改善：
  • 建议关注汇川技术、巨星科技、中航重机等公司，其订单饱满，盈利改善持续性强。

A股智能制造全景分布

• 上市公司数量：涉及智能制造的A股上市公司达493家，总市值约14万亿，占A股市值的17%。
• 市值占比：
  • 新能源汽车、人工智能、轨道交通市值排名前三，合计占比达40%。
• 行业分布：A股智能制造行业分布广泛，覆盖多个子行业，其中工业机器人、人工智能、新能源汽车是主要增长点。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响整体行业表现。
• 公开资料滞后：研究报告使用的数据可能存在更新不及时的问题。
• 估算误差：基于历史数据的估算可能存在偏差。

附录：重点名词解释

• 智能制造：基于新一代信息通信技术与先进制造技术深度融合，实现信息深度自感知、优化自决策和精准控制自执行的制造方式。
• 技术成熟度曲线：描述新技术在媒体曝光度随时间演变的曲线，分为五个阶段：促动期、峰值、低谷期、光明期、高峰期。

图表目录摘要

• 图表1：智能制造框架体系
• 图表2-5：全球制造企业百强分布（北美、欧洲、日韩、中国）
• 图表6-7：A股主要行业市值及智能制造行业占比
• 图表8-19：各细分行业市场规模及增长趋势
• 图表20-26：全球及中国智能制造行业技术差距及市场渗透率

总结

智能制造作为融合新一代信息技术与先进制造技术的新兴领域，具备广阔的市场空间和显著的技术发展潜力。全球龙头企业分布于不同区域，各行业存在明显的赛道差异。投资者应结合行业技术成熟度、市场空间、竞争格局和政策导向来判断投资时点，重点关注新能源汽车、工业机器人、人工智能、云计算等具备较高成长性和盈利潜力的行业。同时，机构投资者偏好的企业及订单饱满、盈利改善的标的值得关注。