20180607-东吴证券-东吴机械中期投资策略_先进制造引领中国经济转型_86页_5mb

东吴机械中期投资策略总结

核心内容

东吴机械中期投资策略围绕“先进制造引领中国经济转型”展开，重点推荐锂电设备、半导体设备、智能制造、工程机械和油服设备等细分领域。核心观点认为，随着国家政策支持和全球市场需求增长，先进制造行业将进入快速发展期，尤其是进口替代和新能源替代趋势明显。同时，传统制造行业如工程机械和油服设备在盈利复苏和需求增长的推动下，也有望迎来新的增长机会。

主要观点与关键信息

一、先进制造领域

1. 锂电设备

   • 全球电动化趋势加速，2018年下半年全球锂电池巨头进入扩产周期。
   • 推荐【先导智能】、【璞泰来】、【科恒股份】，这些公司作为全球锂电设备龙头，业绩和估值具备较大弹性。

2. 半导体设备

   • 全球半导体行业进入新一轮超级周期，政策与资金双轮驱动，设备将面临进口替代机遇。
   • 推荐【晶盛机电】（硅片设备）、【北方华创】（芯片制造设备）、【精测电子】（检测设备）。
   • 重点强调硅片国产化紧迫性，目前国内对300mm大硅片几乎完全依赖进口，未来将加速替代。

3. 智能制造

   • 国内机器人企业正在寻求突破，推荐更贴近下游产业应用的公司，如【拓斯达】、【埃斯顿】、【双环传动】。
   • 智能制造的持续发展将带动相关设备需求，推动行业增长。

二、传统制造领域

1. 工程机械

   • 行业资产负债表修复接近尾声，盈利持续复苏，推荐【三一重工】。
   • 出口持续增长，国产品牌市场份额不断上升，预计2018-2020年挖掘机销量CAGR为15%。
   • 推荐【恒立液压】（液压件龙头）、【浙江鼎力】（高空作业平台龙头）。

2. 油服设备

   • 受全球经济复苏和油价上涨影响，油服行业景气度提升，推荐【海油工程】、【杰瑞股份】。
   • 布油价格在60美元以上，油服公司盈利能力显著改善，2018年预计迎来订单增长高峰。
   • 2018年全球设备销售额预计突破600亿美元，中国有望成为全球第二大半导体设备市场。

投资建议汇总

工程机械

• 三一重工：经营质量改善明显，ROE加速回升，预计2018-2020年归母净利润分别为40、50、60亿元，对应PE为16、13、10X，维持“增持”评级。
• 浙江鼎力：国内高空作业平台龙头，未来臂式平台占比将提升，预计2018-2020年EPS分别为2.17/3.02/4.09元，对应PE为23/17/12X，维持“增持”评级。
• 恒立液压：作为核心零部件企业，产能瓶颈逐步缓解，海外业务拓展带来新增长点，维持“增持”评级。

油服设备

• 海油工程：国内油服开发龙头企业，2018-2020年营收预计为134.5亿、179.0亿、227.2亿元，归母净利润预计为12.85、18.49、29.34亿元，对应PE为20、14、9X，给予“买入”评级。
• 杰瑞股份：受益于油价回暖，净利率有望大幅改善，维持“增持”评级。

半导体设备

• 晶盛机电：国内硅片设备龙头，8寸设备实现国产替代，12寸设备进入小批量产阶段，重点推荐。
• 北方华创：国内半导体装备领军企业，产品线广，重点推荐。
• 长川科技、至纯科技：关注大基金参股的测试机和自动分选机企业。

驱动因素

1. 政策与资金支持：国家对半导体设备和新能源设备的政策扶持力度加大，尤其是集成电路产业基金的布局。
2. 全球需求增长：全球电动化、智能化趋势加速，带动锂电设备和智能制造设备需求。
3. 油价回暖：推动油服设备行业盈利改善，带动相关设备采购需求。
4. 产能瓶颈缓解：国内工程机械和半导体设备企业产能逐步释放，满足市场需求。
5. 进口替代加速：国内企业在半导体设备、液压件等领域实现进口替代，提升自主可控能力。

风险因素

1. 行业周期波动：宏观经济变化可能影响工程机械和油服行业的需求。
2. 油价低于预期：可能影响油服设备公司的盈利能力。
3. 半导体投资不及预期：可能影响设备需求和国产化进程。
4. 海外拓展不及预期：可能影响部分企业的增长空间。

催化剂

• 一带一路国际合作高峰论坛召开
• 一带一路订单落地
• 主要机型销售情况良好
• 油价中枢上移
• 公司订单数据披露
• 硅片厂产能不足，带动半导体全行业涨价
• 半导体制造设备遭技术封锁，亟需国产化
• 科技进步带来半导体的适用范围和需求量激增

总结

东吴机械中期投资策略聚焦于先进制造与传统制造领域的双重机遇。在先进制造方面，重点布局锂电设备、半导体设备和智能制造，推动国产替代和进口替代进程。在传统制造方面，推荐工程机械和油服设备，受益于行业复苏和需求增长。整体来看，行业景气度提升、政策支持和市场需求增长将为相关企业带来显著业绩弹性，建议投资者关注上述核心企业。