20240706-国盛证券-兼评美国6月非农就业_9月降息概率上升_后续怎么看__5页

报告总结

根据本报告，2024年7月5日公布的美国6月非农就业数据显示，美国劳动力市场出现降温趋势，但仍有较强韧性。6月新增非农就业206万，略超预期，但前值大幅下修，失业率升至41%，为32个月最高。就业市场降温主要反映制造业和消费放缓。

数据公布后，美联储9月降息概率显著上升，目前超80%，年内降息两次的概率达到100%。我们认为，美国通胀已初步满足降息条件，就业数据也逼近降息门槛，若后续数据保持放缓，美联储9月有望首次降息。

美联储降息关键条件包括：3个月平均CPI降至3.5%以下、平均非农就业增幅回归至15万左右。当前通胀已基本达到标准，但非农就业仍偏高；若后续就业数据降温，美联储可能进入降息周期。

降息节奏方面，美联储希望将实际政策利率维持在2%附近。基于通胀回落测算，年内可能实施1-2次降息（每次25个基点）。市场已广泛预期年内两次降息，后续降息预期进一步升温空间有限。

9月可能成为美联储首次降息时刻，但具体节奏将跟随通胀回落情况。投资者需关注后续经济、通胀数据及美联储表态，潜在风险包括美国经济、地缘冲突等超预期因素。

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