20240711-东吴证券-美国6月通胀_降息要来了吗__4页_599kb

以下是该证券研究报告的核心内容总结：

美国6月通胀数据及降息前景分析

一、通胀数据整体降温

美国6月CPI同比为3%，小幅低于预期。核心CPI同比降至3.3%，环比数据创下近三年来的最低水平，显示通胀全面放缓的趋势。这是2020年5月以来CPI首现环比负增长，表明通胀进入下行区间。

二、主要通胀驱动力

1. 住房与二手车因素：住房成本下降贡献了核心服务价格下降的主要力量，二手车价格继续下滑，承接了商品价格去通胀的主旋律。

2. 超级核心通胀下行：不包括住房在内的超级核心通胀连续两个月环比负增长，确认服务业价格正在普遍降温，为美联储提供政策支持。

三、未来降息前景与判断

1. 决策时点考量：美联储或在9月议息会议前等待更多就业及通胀数据，基于当前数据，可能正式开启降息周期。

2. 就业市场变化：美联储从单纯关注通胀率转向更多关注劳动力市场状况，特别是失业率变化可能成为降息催化剂。

四、其他重要因素

1. 政治选举季影响：2024年美国大选使得美联储政策决策者可能更加谨慎以避免政治压力。

2. 商品通胀缓和：自供应链压力缓解后，商品价格整体回落步伐加快，但近期部分商品（如服装、新车）价格降幅收窄，预示商品去通胀可能接近尾声。

3. 持续关注的风险：多方金融风险（如银行业危机、地缘政治冲突）仍可能引发市场异常波动，可能影响通胀趋势判断。

✅ 结论：6月通胀数据降温显著，美国可能即将进入降息周期，但未来决策仍将兼顾就业和地缘政治影响。