20240903-国联证券-招商公路-001965.SZ-2024Q2盈利小幅下滑_经营整体稳健_6页_1mb

招商公路发布2024年上半年业绩：营收5984亿元，增长39.73%；归母净利润2708亿元，同比下降36.4%。第二季度营收和净利润分别同比增长31.28%和下降31.8%。

收入增长主要受表招商中铁的影响，推动投资业务收入大涨，但公司费用增加、毛利率下降，特别是并商中铁带来的费用上涨，加上经济气候不佳和工程调整等负面影响，导致整体经营虽维持稳定却盈利能力有所下滑。

投资板块积极推进多个高速改扩建工程及REITs筹备工作，同时顺利完成路劲资产收购等事项，体现出公司在高速路网方面的持续投入和战略升级。

展望未来，分析师预计2024-2026年营收将波动增长，但归母净利润有较大下滑空间，降幅显著。维持“买入”评级，但需关注宏观经济环境、车流量变动及收费政策调整等风险因素可能带来的不确定性。

核心要点总结：

• 半年报显示营收增长，但利润大幅下降。
• 收入增长得益于新并表企业，但影响了整体盈利能力。
• 面临制度不利因素，未来两年内预计净利润仍将下降。
• 公司积极优化和扩展营运网络，并探索新的资本筹集方式来促进可持续发展。
• 投资建议维持买入，但需防范经营风险带来的不确定性。