20180527-兴业研究-大宗商品周度观察_油价如期调整_14页_1mb

大宗商品市场周报总结

核心内容概述

本周大宗商品市场整体呈现震荡走势，能源、有色、黑色及农产品板块均有不同表现。油价受OPEC增产言论影响出现调整，铜价受多空因素影响维持震荡，铅锌比值交易推动铅价上涨，铝价相对低估，镍价延续降库势头。黑色板块中，螺纹钢呈现淡季不淡的特征，铁矿石库存高企，面临进一步承压风险。农产品板块则因中美贸易战暂退，美豆强劲反弹，天气因素或将主导后续走势。

主要观点

1. 能源板块：油价如期调整

• 走势回顾：本周油价因OPEC增产言论而大幅回调，WTI、Brent、Oman及SC分别下跌4.77%、2.64%、1.69%和0.87%。
• OPEC增产预期：OPEC及非OPEC产油国计划在6月会议上讨论增产，预计增产幅度约为100万桶/日，这将对油价形成持续压力。
• 库存与季节性：美国原油库存处于相对低位，检修季即将结束，未来降库趋势可能显现，但短期高波动仍将持续。

2. 有色板块：铅一枝独秀，其他品种震荡

• 走势回顾：LME铅和沪铅分别上涨4.37%和2.76%，涨幅居前；LME镍上涨0.7%，沪铜上涨0.5%，LME锌和沪锌则下跌。
• 铜价分析：铜价受原油价格拖累，整体呈现震荡走势，沪铜升水扩大，现货采购意愿不强。
• 铝价分析：铝价相对低估，库存持续下降，沪铝出现V形反转，若库存维持下降趋势，铝价或有上涨机会。
• 铅锌比值交易：铅供应紧张，铅锌比值迅速攀升，投资者倾向买入铅、卖出锌，推动铅价上涨。
• 镍价分析：镍库存持续下降，贴水有所修复，但整体仍处于贴水状态，修复行情或延续。

3. 黑色板块：等待进一步明确逻辑

• 走势回顾：螺纹钢期货主力合约周度下跌1.82%，热卷上涨0.95%，焦煤和焦炭分别下跌4.43%和5.22%，铁矿石下跌4.92%。
• 淡季不淡：螺纹钢在传统淡季仍保持下跌趋势，市场对后续走势存在分歧，若淡季特征显现，可能进一步下跌。
• 铁矿石库存：钢厂铁矿石库存天数处于同期高位，若螺纹钢继续下行，铁矿石将面临更大压力。

4. 农产品板块：贸易战暂退，美豆触底反弹

• 走势回顾：美豆期货主力合约周度上涨4.38%，豆粕和豆油也分别上涨。
• 贸易战影响：中美双方达成原则性共识，贸易战暂时缓解，推动美豆反弹。
• 天气因素主导：若贸易战因素消退，后续美豆走势将由天气炒作主导。

关键信息

• 油价调整：OPEC增产言论导致油价回调，短期高波动仍将持续。
• 铜价震荡：铜库存下降，但受原油价格拖累，整体走势不稳。
• 铅价上涨：铅供应紧张，铅锌比值交易推动价格上涨。
• 铝价低估：库存下降，贴水修复，铝价可能迎来上涨。
• 镍价强势：库存持续下降，贴水修复，但整体仍处于贴水状态。
• 螺纹钢淡季不淡：库存高企，若淡季特征显现，或面临进一步下跌。
• 美豆反弹：贸易战暂退，美豆强劲反弹，后续天气因素将主导行情。

关键词

• 大宗商品
• 油价
• OPEC增产
• 铜价
• 铅锌比值
• 铝价
• 螺纹钢
• 美豆
• 贸易战

分析师信息

• 付晓芸：兴业研究分析师，电话：021-22852639，邮箱：880219@cib.com.cn
• 张峻滔：兴业研究分析师，电话：021-22852642，邮箱：880211@cib.com.cn