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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220217期）

一、黑色建材板块

1. 动力煤

• 核心内容：动力煤期货主力合约ZC2205继续走低，收于770.6元/吨，下跌0.54%。
• 主要观点：
  • 基本面：煤矿复产增加，政策逐步落实，坑口价格和产量有望回归合理区间。
  • 需求端：企业陆续复工复产，采购需求上升，对动力煤形成一定支撑。
  • 短期展望：预计价格将在700-800元/吨区间震荡。
• 操作建议：观望
• 风险提示：无特别提及

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二、有色金属板块

2.1 铜

• 核心内容：沪铜主力合约2203小幅下跌，收于71160元/吨，跌幅0.49%。
• 主要观点：
  • 供给端：秘鲁LasBambas铜矿因社区问题可能影响供应，加剧供应紧张预期。
  • 库存情况：LME铜库存止跌回升，上期所铜库存创去年7月中旬以来新高，压制铜价上涨。
  • 需求端：下游精铜杆开工率仍低，需求恢复需时间。
  • 外部因素：俄方撤军缓解紧张情绪，美元指数回落，市场风险偏好改善。
• 操作建议：观望
• 风险提示：美国PPI超预期，通胀压力仍存

2.2 铝

• 核心内容：沪铝主力合约2203小幅震荡，收于22585元/吨，跌幅0.13%。
• 主要观点：
  • 供给端：广西铝厂停槽影响短期供应，云南复产集中在2月上旬，后续供给释放或在3月底至4月初。
  • 库存情况：国内电解铝社会库存小幅累库，LME库存持续下滑，海外基本面偏强。
  • 需求端：下游加工企业稳步复工，市场对2月下旬需求修复预期较高。
  • 价格支撑：铝价处于高位，行业盈利良好，库存低位对价格有一定支撑。
• 操作建议：多单持有
• 风险提示：电解铝产能大规模释放

2.3 铅

• 核心内容：沪铅2203合约高开走高，收于15490元/吨，涨幅1.18%。
• 主要观点：
  • 供给端：国内原生铅与再生铅炼厂计划轮班生产，供给收缩有限。
  • 需求端：下游铅蓄电池企业复工，消费逐步恢复。
  • 库存情况：伦铅库存持续去库，沪铅库存波动，低位库存对价格有所支撑。
  • 市场趋势：供需双增，上涨动能不足，预计维持震荡。
• 操作建议：观望
• 风险提示：供给超预期

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三、能源化工板块

3.1 橡胶

• 核心内容：橡胶主力合约RU2205大幅下跌，收于14050元/吨，跌幅1.78%。
• 主要观点：
  • 供应端：泰国割胶旺季接近尾声，云南产区预计3月底开割，较去年提前。
  • 需求端：下游轮胎厂复工早于预期，但青岛地区天胶库存持续累积。
  • 价格支撑：春节前低点14000元可能成为短期支撑，若失守则长期支撑位或下移至12500-13000元。
• 操作建议：偏空
• 风险提示：无特别提及

3.2 纸浆

• 核心内容：纸浆主力合约SP2205小幅下跌，收于6348元/吨，跌幅0.78%。
• 主要观点：
  • 供应端：短期供应支撑仍存，基本面偏多。
  • 需求端：节后开工回升，需求有所好转。
  • 价格走势：高位震荡，但整体转弱迹象明显。
• 操作建议：多单平仓
• 风险提示：无特别提及

3.3 原油

• 核心内容：上海原油宽幅震荡，受伊朗核谈判进展及地缘政治影响。
• 主要观点：
  • 伊朗核谈判取得进展，成为油价下跌新动力。
  • 美国原油库存小幅增加，但汽油和精炼油库存下降，整体去库趋势未变。
  • 美联储会议纪要释放加息预期，市场担忧三月加息50个基点，抑制油价。
  • 地缘政治局势未完全缓和，油价震荡加剧。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：全球通胀压力、地缘政治消退（下行风险）

3.4 PTA

• 核心内容：PTA主力合约TA大幅走弱，走势弱于原油。
• 主要观点：
  • 供应端：节后PTA供给减少，需求增加，累库幅度低于预期。
  • 成本支撑：PX现货成本支撑趋弱，终端采购谨慎。
  • 市场结构：基差维持弱势，短期价格延续疲态。
• 操作建议：短线偏空
• 风险提示：原油回调（下行风险）

3.5 MEG

• 核心内容：乙二醇主力合约EG大幅走弱，走势弱于原油。
• 主要观点：
  • 供应端：国内短期降负，港口库存持续累积。
  • 需求端：需求恢复缓慢，供需矛盾恶化。
  • 市场预期：港口维持累库预期，乙二醇市场短期延续弱势。
• 操作建议：偏空交易
• 风险提示：原油回调（下行风险）

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四、免责声明

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