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央行将稳增长放在更加突出的位置

核心内容概述

央行近期将稳增长作为货币政策的重要目标，通过适度的逆回购操作为市场提供流动性支持。在财政政策方面，利率债净供给增加，地方债发行规模扩大，显示政策对实体经济的支持力度增强。金融市场上，资金面总体宽松，利率持续下行，信用债发行规模回升，但部分债券推迟或取消发行。居民部门方面，房地产市场出现边际改善，商品房成交面积环比上升，但同比仍呈下降趋势。

主要观点

央行货币政策

• 逆回购操作：5月9日至15日，央行共进行500亿元逆回购操作，累计有200亿元逆回购到期，实现净投放300亿元。
• 政策导向：下一阶段，稳健的货币政策将加大对实体经济的支持力度，强调“稳字当头”，主动应对经济下行压力，提振市场信心。
• 不搞“大水漫灌”：货币政策仍以精准调控为主，避免过度宽松，保持流动性合理充裕。
• 总量与结构双重功能：货币政策工具将发挥总量调节和结构支持的双重作用。

财政政策

• 利率债净供给：当周利率债净供给环比增加3876.3亿元，进出口行债、国债、国开债需求改善。
• 国债发行计划：未来一周国债计划发行1260亿元，环比下降；地方政府债计划发行3198.7亿元，环比上升。
• 国债收益率：1年期国债收益率下行3.49BP至2.0112%，10年期国债收益率下行0.97BP至2.8154%。
• 国开债收益率：1年期国开债收益率下行4.80BP至2.1199%，10年期国开债收益率下行1.89BP至3.0033%。
• 财政政策配合：国常会提出财政货币政策以就业优先为导向，央行响应政策，加强稳增长措施。

金融市场表现

• 同业存单：银行同业存单发行6176.3亿元，环比增加4314.6亿元，到期6687.6亿元，净融资额-511.3亿元，环比减少601.1亿元。
• 股份制银行存单利率：1年期同业存单发行利率环比下行8.29BP至2.3171%。
• 资金面：R001均值上涨2.21BP至1.3711%，R007均值回落10.79BP至1.6313%；DR001均值回落1.20BP至1.3115%，DR007均值下行6.04BP至1.5496%。
• 利率走势：3M Shibor利率、3M存单发行利率、FR007-1Y互换利率均回落，国股银票转贴现利率持续下行。

企业端动态

• 信用债发行：当周一级市场信用债发行额654.06亿元，其中公司债157.9亿元，中期票据79.61亿元，短期融资券239.9亿元，资产支持债券163.15亿元。
• 债券推迟或取消：有1只债券推迟或取消发行，计划发行金额为5.0亿元，规模较上周回落。
• 中票收益率：AAA、AA+、AA和AA-级3年期中短期票据收益率分别变动-3.19BP，报2.9485%、3.1081%、3.5666%和5.8905%。
• 信用利差变化：企业信用利差持续下降，显示市场对信用风险的预期有所缓解。

居民端表现

• 商品房成交面积：30大中城市商品房成交面积164.67万平，环比+20.08%，同比-62.51%。
• 商品房库存面积：十大城市商品房库存面积43479.83万平，环比-28.63%，同比-24.74%。
• 土地市场：100大中城市土地供应面积757.48万平，环比-47.18%，同比-72.15%；土地成交面积743.91万平，环比-48.0%，同比-56.65%。
• 房地产指数：本周申万房地产指数+3.91%，涨幅排名10/31，显示房地产行业出现边际改善。

关键信息

• 央行操作：净投放300亿元，强调稳增长，不搞“大水漫灌”。
• 财政政策：利率债净供给增加，地方债发行放量。
• 金融市场：资金面宽松，利率下行，信用债发行规模回升。
• 居民部门：商品房成交面积环比上升，库存面积下降，房地产行业边际改善。

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