20210827-西南证券-易华录-300212.SZ-营收结构进一步改善_全年业绩增长可期_4页_1mb

公司财务与业务总结

核心内容概述

本报告分析了公司2021年上半年的业绩表现及未来三年的盈利预测，指出公司营收结构持续优化，核心业务增长显著，同时在5G与大数据发展背景下，具备良好的增长潜力。

业绩表现

• 2021H1业绩：

  • 营业收入：15.0亿元，同比增长24.8%
  • 归母净利润：1.6亿元，同比增加5.6%
  • 扣非归母净利润：1.3亿元，同比减少7.8%
  • 经营性现金流：-1.1亿元，较去年同期增加1.7亿元
  • 资产负债率：66.3%，较去年底下降3.4个百分点

• Q2业绩亮点：

  • 收入：8.4亿元，同比增长65.4%
  • 归母净利润：1亿元，同比增长5.1%

营收结构分析

• 分业务收入：

  • 数字经济基础设施业务：11.5亿元，同比增长50.2%
  • 公安信息化业务：继续收缩
  • 数据运营服务：略增3%

• 收入占比：

  • 数字经济基础设施及数据运营服务收入占比近73.1%
  • 毛利占比达93.5%，显示营收结构进一步改善

• 毛利率变化：

  • 数字经济基础设施毛利率下滑13.3个百分点
  • 数据运营及服务毛利率上涨11.5个百分点
  • 总体毛利率同比降低3.3个百分点

业务战略与发展方向

• 公司围绕“数据湖+”战略，积极培育新型业务，面向企业和政府提供全方位的数据服务。
• 建设数字经济基础设施，助力“双碳”国家战略。
• 与华为及三大运营商客户合作，打造数据存储领域的生态融合产品，提供软硬一体化的存储解决方案。

行业前景与公司潜力

• 5G与大数据发展推动数据规模爆发，数据圈预计2025年达48.6ZB，成为全球最大数据圈。
• 公司作为国内蓝光存储业务唯一规模供应商，具有显著竞争优势。
• 数字经济基础设施需求持续增长，公司有望持续受益。

盈利预测与投资建议

• 未来三年盈利预测：

  • 2021年：归母净利润6.2亿元，增速-9.55%
  • 2022年：归母净利润8.8亿元，增速41.2%
  • 2023年：归母净利润11.6亿元，增速32.6%

• 估值指标：

  • 2021年PE：36X
  • 2022年PE：26X
  • 2023年PE：19X

• 投资建议：

  • 公司具有巨大潜力，维持“买入”评级

风险提示

• 数据湖业务拓展或低于预期
• 公司收入确认及回款或低于预期
• 数据运营业务推进或低于预期

财务分析指标

财务预测与估值

公司评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下