20210827-华鑫证券-瑞达期货-002961.SZ-业绩符合预期_CTA优势进一步增强_5页_658kb

瑞达期货 (002961) 详细总结

核心内容概述

瑞达期货在2021年上半年表现出色，业绩增长显著，超出行业平均水平。公司依托CTA（趋势投资）业务优势，推动资管、经纪及风险管理等业务协同发展，展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力。分析师曹懋川对瑞达期货维持“推荐”评级，并对其未来三年的业绩表现持乐观态度。

主要财务指标

2021年公司营收和利润增速分别为57.8%和94.0%，归母净利润增速达98.0%。EPS从0.56元提升至1.11元，市盈率持续下降，反映估值优势。

公司基本面分析

客户权益增长迅速

• 经纪业务：2021H1实现营业收入5.49亿元，同比增长201.97%；手续费净收入4.42亿元，同比增230.51%。
• 客户保证金：客户保证金规模增加逾40亿元，达到125.93亿元。
• 行业背景：2021年上半年，大宗商品价格波动较大，企业风险对冲需求上升，推动期货行业整体发展，瑞达期货凭借前期布局，客户权益占比进一步提升。

资管业务高速发展

• 资管收入：2021H1实现收入0.86亿元，同比增长161.44%。
• 资管规模：资管规模达46.10亿元，同比增长117.45%。
• CTA市占率：公司管理的CTA产品规模占全国期货行业商品及衍生品类别的16.89%，较2020年末提升4.3个百分点，CTA业务优势进一步增强。

风险管理与公募业务齐头并进

• 风险管理业务：实现收入4.18亿元，同比增长77.87%，布局逐步进入收获期。
• 子公司进展：瑞达基金已正式运营，设立三只基金，业务布局更加完善，为长期发展奠定基础。

盈利预测与估值

• 收入预测：2021-2023年收入增速分别为57.8%、40.4%和30.7%。
• 归母净利润预测：分别为4.9亿元、8.3亿元和11.8亿元。
• EPS预测：分别为1.11元、1.88元和2.67元。
• 市盈率预测：2021E为19.9倍，2022E为11.7倍，2023E为8.3倍。
• 估值优势：当前股价对应PE明显低于行业平均水平，具备投资价值。

投资要点总结

• 业绩表现强劲：2021H1营收和利润增速远超行业水平，ROE提升显著。
• CTA业务优势明显：资管业务发展迅速，CTA市占率持续提升，差异化竞争能力增强。
• 业务多元化：经纪、资管、风险管理等业务协同推进，公司结构更加稳健。
• 未来增长潜力大：盈利预测显示公司收入与利润持续增长，估值合理，投资价值突出。

风险提示

• 汇率波动超预期
• 大宗商品价格波动超预期
• 业务拓展不及预期

分析师信息

• 分析师：曹懋川
• 执业证书编号：S1050517070001
• 联系方式：电话：021-54967586；邮箱：caoxc@cfsc.com.cn

华鑫证券投资评级说明

分析师对瑞达期货维持“推荐”评级，认为其具备显著的业绩增长和估值优势。

公司基本信息

财务结构分析

• 资产增长：2021E资产总计19,785亿元，同比增长74.6%。
• 负债增长：2021E负债合计16,460亿元，资产负债率维持在83%左右。
• 现金流质量提升：经营净现金流/净利润从-0.13提升至0.20，现金流状况改善。

结论

瑞达期货在2021年表现强劲，业绩增长显著，尤其在CTA和资管业务方面展现出明显优势。公司盈利能力增强，财务结构稳健，现金流改善，未来增长潜力较大。分析师维持“推荐”投资评级，认为公司估值合理，具备长期投资价值。