20210407-东兴证券-国防军工军民融合政策分析_政策利好或将释放_军转民_的巨大活力_建议关注航空航天民用转化_14页_1mb

政策利好或将释放“军转民”的巨大活力，建议关注航空航天民用转化总结

核心内容

本报告分析了国防军工领域“军转民”政策的潜在影响，指出随着政策的逐步出台，军工技术向民用领域的转化将加速，推动社会科技变革并形成新的生产力。军转民不仅有助于完善我国产业链，增强抵御外部风险的能力，还将为多个民用产业带来发展机遇。报告特别强调，航空航天、高端精密装备制造、核技术等民用禁止领域，将率先成为军转民的重点方向。

主要观点

• 政策推动：有关部门即将出台多项政策，推动国防科技成果转化，释放“军转民”活力。政策内容涵盖成果所有权、收益分配、税收优惠、免责机制和保密解密等，旨在扫清法律障碍，提高成果转化效率。
• 军转民趋势：军用技术在航空航天、高端制造、核技术等领域具备明显优势，未来有望在这些领域实现向民用的快速转化。
• 航空航天转化：C919大型客机的试飞取证工作持续推进，未来量产将带动产业链发展。北斗系统已具备多种服务功能，应用市场广阔。商业航天领域在国家支持下有望实现低轨卫星星座项目的突破，推动卫星产业商业化发展。
• 投资主线：报告建议关注两条投资主线：一是型号量产带动上下游产业成长，重点推荐中直股份、航发动力和中航沈飞；二是军民两用半导体芯片行业，特别是“卡脖子”军用芯片，有望成为国产替代的突破口。

关键信息

民用航空航天

• C919大型客机进入审定试飞阶段，预计量产将形成产业链拉动效应。
• 北斗系统已开通，提供包括导航定位、通信、搜救等在内的七种服务，具备高精度和广泛的应用潜力。
• 北斗与5G、智能网联汽车等新兴技术融合，将加速高精度定位技术在民用领域的应用。
• 随着自动驾驶和车联网的发展，北斗高精度定位技术有望成为汽车市场的“标配”。

商业航天

• 我国低轨卫星星座项目（如鸿雁、虹云工程）有望借助国家力量实现突破，复制北斗系统的建设与推广模式。
• 卫星互联网发展面临技术、资金和盈利模式等挑战，但国家支持将有助于形成具有中国特色的市场参与者结构。
• 商业航天产业链逐步完善，建议关注卫星基础建设、上下游关键材料及应用领域。

军转民模式

• 军工企业军转民活动分为内向型、外向型和耦合型三种模式，分别涉及技术合作、并购、合资与战略合作等方式。
• 不同模式将从不同角度促进军工技术向民用领域的转移，推动军工企业成长和产业升级。

风险提示

• 订单不达预期
• 产能释放有限
• 军费增速下降
• 疫情影响行业产能
• 国企改革不及预期
• 国防现代化进程不及预期
• 卫星互联网建设不及预期

行业数据概览

投资建议

• 主线一：型号量产带动上下游繁荣，重点关注中直股份、航发动力和中航沈飞。
• 主线二：军民两用半导体芯片行业，特别是“卡脖子”军用芯片，建议关注军工电子相关标的。

结论

“军转民”作为军民融合政策的重要组成部分，将为航空航天、高端制造、半导体芯片等行业带来显著的发展机遇。随着政策的逐步落地，军工集团上市公司或将发挥先锋作用，推动军用技术向民用市场的转化，形成新的经济增长点。建议投资者关注相关受益板块及企业，把握政策红利带来的投资机会。