20160819-国金证券-国防行业2016年日常报告_军转民新生代横空出世_80页_4mb

文档总结

核心内容

本报告主要探讨了军民融合的发展历程及其在军工企业转型中的重要性，重点分析了军转民的必要性、紧迫性及未来趋势，并推荐了多家军转民科技小巨人企业，认为其具备技术领先、高毛利率、业务多元化等优势，将引领新一轮经济增长。

主要观点

• 军转民是发展的必由之路：单一的军事市场无法支撑军工产业的整体发展，必须通过军民融合实现技术转化和市场拓展。
• 军转民具有巨大潜力：军工企业掌握的高尖端技术可广泛应用于民用领域，形成市场效益和良性循环。
• 军转民能提升经济效益：通过技术转化，军工企业可降低收入波动，拓展经营渠道，提高设备与人力利用率。
• 军转民是国家战略：我国已将军民融合上升为国家战略，通过政策法规和体制创新，推动军工与民用资源的共享和协同发展。
• 军转民带动新兴产业：如信息安全、智能制造、应急救援、新能源汽车等领域，将成为军转民的重要方向。

关键信息

市场数据

项目	市场数据
行业优化平均市盈率	79.58
市场优化平均市盈率	16.58
国金国防指数	1706.30
沪深300指数	3294.23
上证指数	3050.67
深证成指	10528.10
中小板综指	11504.18

投资建议

• 行业策略：看好军转民企业，认为其处于朝阳行业，具备高毛利率和员工持股机制。
• 推荐组合：重点推荐以下企业：康拓红外、久远银海、乐凯新材、久之洋、华舟应急、中航电测、中航光电、航天通信。

军转民必要性与紧迫性

• 军费增速自2010年来首次回落至两位数以下，国防预算减少，推动军工企业必须向民用市场转型。
• 军工企业面临产能过剩、市场单一等问题，军转民成为改善企业效益的关键路径。

军民融合历史沿革

时期	含义	代表措施
50年代之前	全民皆兵，军民一体	无明确政策
50年代中后期	重军民两用	建立军民两用技术体系
60年代	军民结合，以军为主	建立军工科研体系
70年代	军民结合	推动技术转化
80年代	军民结合，军品优先	加强军民技术互动
90年代末	注重高新技术	推动军转民项目
本世纪初	军民结合，寓军于民	建立军民两用技术体系
2006年	深化国防科研体制改革	建设国防科技创新体系
2011年	军民融合发展定位为国家战略	推动资源整合
2015年	军民融合上升为国家战略	建立统一领导、军地协调、顺畅高效的组织管理体系

军转民政策演进

时间	部门	文件	内容
2007	国防科学技术工业委员会	《非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》	鼓励非公有制资本参与国防科技工业建设
2010	国务院、中央军委	《关于建立和完善军民结合、寓军于民的武器装备科研生产体系的若干意见》	推动军工开放，促进军转民
2011	国务院	《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》	推进军民资源开放共享
2012	党中央	《胡锦涛在中国共产党第十八次全国代表大会上的报告》	强调军民融合发展
2013	党中央	《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》	健全国防工业体系
2014	工信部	《促进军民融合式发展的指导意见》	明确2020年发展目标
2016	国务院	《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》	军民融合上升为国家战略

典型企业案例

• 海康威视：依托电子科技集团，从军用安防技术切入民用领域，成为全球安防龙头。
• 航天信息：以航天高科技为基础，开发防伪税控系统等民用产品，实现稳定增长。
• 四川长虹：从军用雷达产品转型为消费电子巨头，实现军民结合、协同发展。

风险提示

• 市场开拓低于预期：军转民企业可能面临市场需求不足的风险。
• 估值偏高：部分军转民企业估值较高，存在市场泡沫风险。

结论

军转民已成为我国军工企业发展的必由之路，是国家战略的重要组成部分。通过技术转化、市场拓展和体制创新，军工企业可实现经济效益提升，同时推动高科技产业发展。未来，随着政策进一步完善和市场需求扩大，军转民企业将具备更广阔的发展前景。