20130911-兴业证券-交通运输行业_2013年中报总结-上半年景气低迷_三季度周期改善_48页_3mb

交通运输行业2013年中报总结

核心内容概览

2013年上半年，交通运输行业整体表现低迷，主要受宏观经济不振、运力供给过快、需求不足等因素影响。但随着三季度的到来，行业供需有望边际改善，部分子行业如航空、航运、物流等出现盈利改善迹象，建议投资者关注周期改善带来的投资机会。

主要观点

航空

• 上半年航空需求保持稳步增长，但运力供给过快，导致票价疲软，航空公司盈利受到拖累。
• 预计三季度航空业盈利将有所改善，尤其是中国国航、东方航空和南方航空，其业绩有望追回至正增长。
• 人民币升值为航空公司带来显著汇兑收益，但未来美元强势可能削弱该效应。
• 厦门航空的A380机型运营改善，为南航带来新的增长点。

机场

• 上半年机场航空业务保持平稳增长，受益于机场收费并轨政策，二季度业绩明显改善。
• 上海机场因自贸区和迪斯尼预期，成为中长期配置优选，预计未来业绩持续爬升。
• 深圳机场在T3启用后，航班时刻资源将改善，值得关注。
• 厦门空港通过商业招标丰富商业业态，未来T4航站楼将提升其吞吐能力。

航运

• 上半年航运市场整体低迷，主要航运公司均出现亏损。
• 集运市场运价持续下跌，但三季度开始有所回升，尤其是欧线和美西线。
• 干散货市场因铁矿石运输需求增加，BDI大幅上涨，相关公司业绩有望改善。
• 中国远洋通过资产出售获得一次性收益，亏损大幅收窄，全年扭亏有望。

港口

• 港口主业保持稳定增长，但非主业因素如房地产和资产转让对利润影响较大。
• 预计未来两年铁矿石进口将加速，散货行业产能利用率将明显改善。
• 推荐与散货及矿石进口相关性高的标的，如唐山港、日照港。

铁路

• 铁路行业基本面向好，政策利好推动行业发展。
• 大秦铁路、广深铁路等公司业绩表现较好，建议关注铁路改革带来的投资机会。

公路

• 货车流量回升，最差时间即将过去。
• 建议优选股息率高的个股，提高防御性。

物流

• 行业景气仍然偏弱，净利润增长疲弱。
• 建议挖掘受益于改革和转型创新的物流标的。

关键信息总结

重点公司推荐

航空业表现

• 需求端：国内航线增速不高，国际航线表现较好。
• 运力供给：运力增长较快，导致票价疲软。
• 运营效率：载运率和客座率有所上升。
• 运营效益：票价和油价同比下降，汇兑收益显著。

机场板块表现

• 航空业务：保持平稳增长，受益于收费并轨。
• 上海机场：收入和净利润增长，受益自贸区和迪斯尼。
• 深圳机场：收入下滑但利润增长，T3启用将改善业绩。
• 厦门空港：航空业务快速增长，商业业态丰富。
• 白云机场：枢纽建设初见成效，国际业务增长较快。

航运市场表现

• 运价低迷：BDI、BDTI、BCTI等指标均同比下降。
• 集运市场：欧线运价大幅下跌，但三季度有所回升。
• 干散货市场：BDI回升明显，带动相关公司盈利改善。
• 中国远洋：通过资产出售改善业绩，全年扭亏有望。

行业投资策略

• 关注航空、航运和物流等周期改善子行业。
• 推荐中国国航、东方航空、南方航空、上海机场、深圳机场、建发股份、外运发展、大秦铁路等。
• 建议配置股息率高的个股，提高防御性。
• 关注自贸区、迪斯尼等长期利好因素。

结论

交通运输行业在2013年上半年整体表现不佳，但随着三季度的边际改善，部分子行业如航空、航运和物流有望迎来盈利回升。重点公司如大秦铁路、中国国航、建发股份等表现较好，值得关注。同时，机场板块受益于收费并轨和长期利好政策，具有较好的中长期配置价值。建议投资者积极关注这些板块的投资机会。