20230918-国盛证券-公用事业行业周报_容量电价有望显著改善火电盈利_8月水电增速快速回升_13页_1mb

报告汇总：

• 核心观点：当前风光新能源快速装机对电力系统造成冲击，煤电作为“压舱石”需通过容量电价改革提升收益率。预计每年容量电价市场空间超千亿，将显著改善火电企业盈利，重点推荐火电央企龙头如大唐发电、国电电力等，以及受益于政策弹性企业。

• 关键发现：2023年8月发电数据显示，水电增速大幅回升185%（环比提升36个百分点），核电和光伏增速加快。火电发电量同比下降22%，反映新能源替代趋势。山东、广东等地已试行容量电价制度，补贴标准假设下每年市场空间可达1120-2240亿元。

• 行业动态：新能源装机占比上升（7月底太阳能18%、风电14%），煤电面临利用率下降，亟需政策支持。容量电价改革预计年内出台，提升机组投资意愿。

• 投资建议：重点关注火电龙头（大唐发电、国电电力等）和水电核电龙头（长江电力、中国核电等），因其高分红率和现金流稳定性，具防御投资价值。平均业绩弹性可达101%。

• 风险提示：容量电价政策不确定性、水电来水减少等。