20220902-天风证券-安道麦A-000553.SZ-上半年销售额再创历史新高_3页_750kb

安道麦 A（000553）2022年上半年总结

核心内容

安道麦 A 在2022年上半年实现了销售额和利润的显著增长，成为全球非专利作物保护市场的领军企业之一。公司发布半年报，显示营业收入达到187.96亿元，同比增长24.78%；营业利润8.20亿元，同比增长103.65%；归属于上市公司股东的净利润7.32亿元，同比增长99.46%。公司预计下半年农产品和能源价格将维持高位，对植保产品价格形成支撑。

主要观点

• 业绩增长：公司上半年销售额再创新高，实现28.99亿美元，同比增长24%；净利润达到1.13亿美元，同比增长100%。
• 产品结构：除草剂、杀菌剂、杀虫剂及精细化工品（非农）分别实现营收88.3亿元、48.2亿元、31.9亿元和19.5亿元，同比变动分别为+43.8%、+63.8%、-30.1%和+38.5%。
• 地区增长：公司在全球主要地区销售额均实现同比增长，其中亚太地区增长最为显著，国内销售额同比增长73.2%。
• 成本与费用：营收增长带动营业成本同比增加，毛利率同比下降2个百分点至25.7%。销售、管理和研发费用率合计16.4%，同比下降5.6个百分点。
• 财务费用：财务费用净额为9.03亿元，同比增加3.14亿元，主要由于以色列CPI走高及外汇套保成本增加。

关键信息

销售与利润表现

• 上半年实现营业收入187.96亿元，同比增长24.78%。
• 归属于上市公司股东的净利润7.32亿元，同比增长99.46%。
• 扣除非经常性损益后的净利润6.55亿元，同比增长103.35%。
• 第二季度实现营业收入97.8亿元，同比增长24.16%；归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，同比增长39.49%。
• 摊薄每股收益为0.31元，扣非后为0.28元；每股经营现金流为-0.58元。

区域表现

• 欧洲、北美、拉美、亚太及印度、中东与非洲地区的销售额分别同比增长7.4%、26.1%、37.0%、49.1%和2.0%。
• 中国地区销售额增长最快，达到4.49亿美元，同比增长73.2%。
• 欧洲地区克服俄乌冲突和汇率不利影响，实现销售规模持续扩大。
• 北美地区消费者和专业解决方案业务需求强劲。
• 拉美地区受益于农产品价格上涨，需求保持坚挺。
• 亚太地区及其他地区主要得益于有利的种植条件。

财务预测与估值

• 2022~2024年净利润预测分别为12亿元、13.8亿元和15.5亿元，前值分别为10.1亿元、11.8亿元和13.5亿元。
• 投资评级为“持有”。
• 2022年目标价格未明确。

基本数据

• A股总股本为2,177.07百万股，流通A股股本相同。
• A股总市值为23,316.44百万元，流通A股市值为23,316.39百万元。
• 每股净资产为9.67元，资产负债率为59.40%。

现金流量表

• 2022年经营活动现金流为-2,146.46百万元，同比下降显著。
• 投资活动现金流为-79.17百万元，资本支出为1,064.35百万元。
• 筹资活动现金流为-147.92百万元，主要由于股权融资和债权融资。

利润表

• 2022年归属于母公司净利润为1,178.67百万元，同比增长显著。
• 毛利率为25.7%，同比下降2个百分点。
• 净利率为3.42%，同比增长明显。
• ROE为5.18%，ROIC为5.71%。

财务比率

• 市盈率为21.17，市净率为1.10，EV/EBITDA为6.06。
• 营运能力方面，应收账款周转率和总资产周转率均有所提升。

风险提示

• 农药景气下行
• 产品价格下跌
• 原材料价格大幅波动
• 新项目进度及盈利情况低于预期