20221113-南华期货-有色金属（锌）周报_宽幅震荡_逢高短空_37页_2mb

有色金属（锌）周报总结

核心观点

观点：宽幅震荡逢高短空

锌价短期预计将在基本面和宏观环境的双重影响下宽幅震荡，震荡区间为22000-24000元/吨。当前价格建议在24000元/吨附近逢高短空。

宏观环境

国内宏观

• 社融数据不及预期：10月社融数据低于预期，受到疫情反弹和地产拖累，经济恢复速度放缓。
• 疫情防控政策优化：国务院发布优化防控工作二十条措施，市场预期政策调整对盘面带来强利多情绪。
• 市场情绪共振：国内政策预期与海外通胀数据共同推动市场情绪向好。

海外宏观

• CPI数据缓和：美联储10月CPI录得7.7%，低于预期8%和前值8.2%；核心CPI录得6.3%，低于预期6.5%和前值6.6%，反映通胀压力超预期下行。
• 加息预期降温：数据公布后，美指重挫，美债收益率中远端明显下移，市场认为美联储加息结束时间点可能提前。
• 政治因素影响：美国中期选举共和党胜利，引发市场对美联储政策变化的猜测，整体利好有色金属。

供给与供给侧利润

• 国内锌矿供给偏宽松：10月国内精炼锌产量为51.41万吨，环比和同比均有所增长；11月产量预计为53.7万吨，产量呈攀升趋势。
• 国产矿利润下滑：当前国产矿生产精锌含副产品利润为-76元/吨（不含28分成）。
• 进口利润亏损扩大：现货进口盈亏约为-1013元/吨，较上期下跌1048元/吨。
• 矿进口利润下降：矿进口利润为1976元/吨，较上期下跌757元/吨。

需求分析

• 镀锌需求季节性改善：冷轧表需同比和环比均改善，短期受钢铁行业冬储影响，镀锌需求有所支撑。
• 基建需求回升：专项债推进带动基建项目实际需求增加，挖掘机数据印证需求增长。
• 地产需求短期支撑：竣工端有所回升，但新开工和施工数据环比恶化，中长期地产需求仍面临困境。
• 家电出口下滑：家电出口量进一步下滑，外需减弱。
• 汽车行业表现稳定：汽车产量和出口量保持稳定增长。

库存情况

• 沪锌库存：截至11月10日，MySteel社会库存总量为4.89万吨，环比减少0.14万吨；保税区库存为1.4万吨，环比持平；上期所仓单库存仅余325吨。
• LME库存：LME锌库存降1075吨至42975吨。
• 加工厂库存下降：本周加工厂锌锭库存下降约4000吨。
• 锌矿港口库存：锌矿港口库存减少0.9万吨至25.4万吨。
• 冶炼厂原料库存高位：冶炼厂原材料库存天数维持高位。

总结

锌市场整体处于宽幅震荡状态，短期以逢高短空为主。

• 宏观层面：国内外强利多情绪共振，国内政策预期与海外通胀数据缓和共同影响市场。
• 供需基本面：供给端有增量，需求端短期有支撑，但中长期需求仍面临挑战。
• 库存变化：库存持稳或小幅下降，市场情绪与价格反弹抑制下游采购。
• 策略建议：当前价格在24000元/吨附近建议逢高短空，关注宏观政策与库存变化对锌价的影响。

资料来源

• Wind、iFind、MySteel、SMM、南华研究等。