深度报告-20210402-中原证券-浪潮信息-000977.SZ-公司深度分析_从行业数据审视公司2020年成绩单_18页_1mb

浪潮信息(000977)公司深度分析总结

核心内容

浪潮信息在2020年展现出强劲的业绩表现，尤其是在第四季度，净利润和扣非净利润分别同比增长75.6%和108.4%，远超市场预期。这一增长并非源于填补华为的市场份额，而是基于公司自身产品竞争力的提升和市场拓展。

主要观点

• 2020年4季度业绩超预期：公司4季度业绩增长显著，成为2018Q3后表现最佳的季度。净利润突破10亿元大关，同比增长45.36%至75.51%。
• 市场份额稳步提升：公司全球服务器市场份额从7.6%增长至9.6%，有望在2021年超越HPE，成为全球第二大服务器厂商。
• 产品竞争力增强：X86服务器单价连续三年提升，显示公司产品竞争力持续增强。同时，公司在AI服务器市场占据全球领先地位，市场份额达16.4%。
• 存储业务快速成长：公司在中国企业级外部存储市场排名第三，成功进入Gartner主存储魔力象限的“挑战者”象限，且在SPC-1测试中取得多项全球第一。
• 中国市场是增长核心：中国作为全球服务器市场增长最快的地区，浪潮信息凭借国内市场优势，持续受益于数字中国战略和数字经济的发展。
• 研发投入加大：公司计划在未来两年显著增加研发投入，这可能对短期业绩造成压力，但对长期发展至关重要。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2020-2022年EPS分别为0.96元、1.14元、1.52元，对应PE分别为28.9倍、24.2倍、18.2倍。

关键信息

2020年业绩亮点

• 净利润：预计13.5亿元至16.3亿元，同比增长45.36%至75.51%。
• 扣非净利润：同比增长108.4%。
• 市场份额：2020年全球服务器市场占有率9.6%，中国AI服务器市场占有率55%，全球AI服务器市场占有率16.4%。
• 存储业务：国内市场份额8%，SPC-1测试三次刷新榜单，成为唯一在性能和单位成本性能双榜单领跑的厂商。

财务表现

• 每股收益：2020年预计0.96元，2021年预计1.14元，2022年预计1.52元。
• 市盈率：2020年28.9倍，2021年24.2倍，2022年18.2倍。
• 市净率：4.49倍。
• 资产负债率：63.85%。

风险提示

• 中美摩擦：可能对公司的国际业务产生影响。
• 行业竞争：对盈利能力构成挑战。

行业与市场趋势

• 服务器市场：2020年全球服务器市场增速为1.5%，而中国市场增速达22.7%，远超全球。
• AI服务器市场：2020年中国AI服务器市场占比15%，公司占比24%，增速达52.8%。
• 十四五规划：数字经济成为重点发展方向，服务器作为算力支撑，将迎来广阔市场空间。

公司战略与未来展望

• 研发投入：2021年研发投入强度提升1.3个百分点，2022年提升2个百分点。
• 新领导层：2021年孙丕恕卸任，邹庆忠接任，其背景可能影响公司未来战略方向。
• 未来增长预期：公司预计在2020-2022年保持稳健增长，受益于数字中国战略和新技术对算力需求的提升。

结论

浪潮信息凭借强大的市场表现、产品竞争力和国内市场的快速发展，展现出良好的增长潜力。尽管面临研发成本上升和外部风险，但其在AI服务器和存储业务方面的领先优势，以及数字中国战略的支持，使其成为值得长期关注的投资标的。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。