有色金属行业~月度观察：海外疫情加剧，避险关注黄金-20200301-广发证券-25页_2mb

有色金属行业月度观察总结

核心内容

2020年2月，全球有色金属市场受到疫情扩散影响，整体表现分化。申万有色指数下跌2.44%，弱于沪深300指数（下跌1.59%）。黄金作为避险资产，虽受通缩预期压制，但实际利率下行推动其上行趋势不变，涨幅3.18%。锂、金等小金属价格上涨，其中锂价上涨11.34%，金涨3.18%。工业金属如铜、铝、铅、锌、锡、镍价格普遍下跌，主要因海外疫情加剧和中国PMI数据不佳。

主要观点

• 黄金：海外疫情加剧导致全球恐慌情绪升温，黄金成为避险资产。尽管原油价格下跌导致通缩预期增强，但美国实际利率下行推动金价上行趋势不改，建议关注黄金相关公司。
• 锂电材料：锂价触底回升，氢氧化锂涨幅显著。尽管特斯拉宣布使用无钴电池，但钴价仍受海外疫情影响上涨。
• 工业金属：海外疫情加剧导致金属整体下跌，中国PMI数据低迷，显示企业复工缓慢，需求疲软。
• 小金属：锂、钴、稀土、钨价上涨，钼价下跌。疫情导致供应链紧张，部分金属价格出现显著波动。
• 成长型材料：电动材料、芯片材料、航空材料面临历史性机遇，建议关注相关企业。

关键信息

金属价格表现

稀贵金属价格表现

• 黄金：COMEX黄金跌0.38%至1587.3元/盎司，但SHFE黄金涨3.18%。
• 稀土：氧化铽涨14.22%，氧化镝涨7.69%，氧化镨钕涨0.71%。
• 钨：黑钨精矿涨4.6%。
• 钴：MB钴上涨5.02%，长江钴下跌4.18%。

重点公司推荐

• 黄金：银泰资源、赤峰黄金、山东黄金（A、H）、中金黄金、鼎胜新材等。
• 成长型材料：电动材料（锂、钴、磁材）、芯片材料（云南锗业、有研新材）、航空材料（宝钛股份、钢研高纳）。

重要数据

• 中国PMI：2月终值为35.7，处于收缩区域。
• 新能源汽车销量：2020年1月预计完成4万辆，同比大幅下降。
• 动力电池装机量：2020年1月中国电动汽车市场锂电总装机量为2.12GWh，同比下降57.47%。

风险提示

• 金属价格波动风险
• 贸易摩擦风险
• 需求不及预期风险
• 中国政策执行力度不及预期
• 全球经济复苏缓慢
• 全球政局动荡

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2020-03-01

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，材料学硕士，21年有色金属及新材料产业研究经验。
• 宫帅：资深分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，4年有色金属行业工作经验。
• 黄礼恒：资深分析师，中国地质大学（北京）地质学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼
• 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
• 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼
• 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室

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