三月观点及金股推荐-20200301-招商证券-29页_2mb

定期报告总结

核心内容概述

本报告为招商证券2020年3月的市场观点及金股推荐，涵盖宏观经济、债券市场、A股策略、重点行业分析及个股推荐等多方面内容，主要观点围绕疫情对经济的影响、政策预期、行业复苏及估值变化等方面展开。

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一、宏观观点

• 经济增长：疫情冲击导致一季度经济明显失速，但2、3季度将出现复苏，全年增速将收敛至5.5%。
• 价格走势：CPI回落至4%以下的时间将推迟1-2个月，但整体下行趋势不变；PPI全年中枢下移至0.0%，二季度可能出现负增长。
• 货币政策：3月后全面放松空间有限，但流动性改善仍持续。
• 外资影响：一季度外资增持人民币债券动力较弱，但3月起被动资金流入可能增加。

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二、A股策略

• 市场趋势：A股将保持震荡，波动趋缓，结构层面趋于均衡。
• 配置思路：把握“稳增长”、“数字基建”、“信息消费”三大关键词。
• 行业推荐：传媒、券商、建筑建材、地产、计算机。
• 风格变化：3-4月市场风格将阶段性均衡，资金分散，投资机会以局部、点状为主。

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三、行业与金股推荐

1. 房地产

• 分析师：赵可
• 金股推荐：万科A、金地集团
• 主要观点：房地产调控政策维持“房住不炒”框架，但因城施策可能改善。推荐高质量周转公司及边际改善型公司。

2. 煤炭

• 分析师：卢平
• 金股推荐：山煤国际
• 主要观点：行业补库逻辑显现，推荐产业转型标的，关注HIT业务。

3. 公共事业/环保

• 分析师：朱纯阳
• 金股推荐：碧水源、维尔利
• 主要观点：环境基建成为投资重点，政策支持力度加大，推荐餐厨垃圾处理龙头。

4. 有色

• 分析师：刘文平
• 金股推荐：厦门钨业、嘉元科技
• 主要观点：新能源汽车和5G对锂钴需求拉动明显，推荐锂电铜箔龙头及钴资源公司。

5. 石油石化

• 分析师：王强
• 金股推荐：东华能源、恒逸石化
• 主要观点：疫情对石化行业影响有限，推荐受疫情影响较小的能源安全相关标的。

6. 交通运输

• 分析师：苏宝亮
• 金股推荐：顺丰控股、上海机场
• 主要观点：快递业景气度上行，机场板块具备较强抗风险能力，推荐优质标的。

7. 化工

• 分析师：周铮
• 金股推荐：万华化学、阳谷华泰
• 主要观点：疫情对化工行业影响较小，推荐低估值细分龙头，关注业绩复苏。

8. 汽车

• 分析师：汪刘胜
• 金股推荐：潍柴动力、中国重汽
• 主要观点：重卡行业受益于政策支持和经济复苏，推荐具备技术优势和市场空间的龙头。

9. 机械

• 分析师：刘荣
• 金股推荐：杰瑞股份、美亚光电
• 主要观点：疫情对机械设备影响较大，但能源装备、锂电装备、光伏装备受冲击较小。

10. 军工

• 分析师：王超
• 金股推荐：航发动力、中航机电
• 主要观点：航空产业链估值处于历史底部，推荐具备技术优势和政策支持的标的。

11. 电力设备新能源

• 分析师：游家训
• 金股推荐：思源电气、东方日升
• 主要观点：新能源技术进步明显，推荐HIT+M12布局及超级电容相关企业。

12. 建筑建材

• 分析师：郑晓刚
• 金股推荐：亚士创能
• 主要观点：建筑行业复工加速，推荐受益于精装修趋势的涂料企业。

13. 食品饮料

• 分析师：杨勇胜
• 金股推荐：贵州茅台、伊利股份
• 主要观点：疫情对消费影响有限，推荐具备稳定增长预期的龙头。

14. 医药生物

• 分析师：未提及
• 金股推荐：片仔癀、欧普康视
• 主要观点：疫情对医药影响较小，推荐医疗设备及眼科药物龙头。

15. 造纸轻工

• 分析师：郑恺
• 金股推荐：太阳纸业、劲嘉股份
• 主要观点：推荐具备较强成本优势和抗风险能力的龙头企业。

16. 家电

• 分析师：纪敏
• 金股推荐：九阳股份、TCL科技
• 主要观点：疫情对家电影响有限，推荐具备技术优势和市场空间的标的。

17. 纺织服装

• 分析师：刘丽
• 金股推荐：丸美股份
• 主要观点：疫情对行业影响较小，推荐具备线上渠道优势的公司。

18. 农林牧渔

• 分析师：雷轶
• 金股推荐：牧原股份
• 主要观点：疫情对行业影响有限，推荐具备稳定增长预期的龙头。

19. 零售

• 分析师：宁浮洁
• 金股推荐：永辉超市、重庆百货
• 主要观点：推荐具备线上布局和消费复苏潜力的零售企业。

20. 社会服务

• 分析师：梅林
• 金股推荐：宋城演艺、中国国旅
• 主要观点：疫情对行业影响有限，推荐具备旅游复苏潜力的标的。

21. 电子

• 分析师：鄢凡
• 金股推荐：立讯精密
• 主要观点：推荐具备技术优势和增长潜力的电子龙头。

22. 传媒

• 分析师：顾佳
• 金股推荐：三七互娱、新媒股份
• 主要观点：推荐信息消费相关的传媒企业。

23. 通信

• 分析师：余俊
• 金股推荐：中兴通讯、星网锐捷
• 主要观点：推荐具备技术优势和增长潜力的通信企业。

24. 计算机

• 分析师：刘玉萍
• 金股推荐：南洋股份、高伟达
• 主要观点：推荐数字基建相关企业。

25. 中小市值

• 分析师：董瑞斌
• 金股推荐：立思辰、安车检测
• 主要观点：推荐具备增长潜力的中小市值公司。

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四、风险提示

• 疫情严重超预期
• 政策出台不及预期
• 利率改善不及预期
• 市场情绪波动
• 行业销量不达预期
• 技术研发不及预期
• 新业务发展不及预期
• 国际油价大幅波动
• 宏观经济下滑
• 基建投资增速不达预期
• 地产新开工大幅下滑
• 原材料价格大幅上涨
• 应收账款回收不及预期
• 需求回落
• 成本上涨
• 竞争加剧
• 新品推广不及预期

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五、中期行业配置建议

• 推荐行业：券商、计算机
• 理由：政策和业绩将成为投资者关注重点，行业具备增长潜力和估值优势。

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六、总结

本报告从宏观、策略、行业和个股多个维度分析了2020年3月的市场环境与投资机会，重点推荐了多个行业及个股，认为A股将保持震荡，风格趋于均衡。在疫情后，部分行业将出现复苏，特别是数字基建、信息消费、稳增长相关行业，同时关注能源安全、环保、消费等领域的龙头股。风险提示包括疫情扩散、政策不及预期、行业销量下滑等，建议投资者根据市场变化灵活调整策略。