20170703-天风证券-公用事业行业研究周报：环保股中报业绩高增长，土壤污染防治法公布_14页_1mb

环保与公用事业行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年上半年环保及公用事业行业的表现与发展趋势，重点分析了环保板块中报业绩、工业环保、京津冀一体化等核心逻辑，并对相关投资标的进行了推荐。同时，报告也涉及了行业新闻动态、上市公司动态、重要公告点评及大宗交易情况等内容。

主要观点

1. 环保行业中报表现

• 整体增长：主流环保公司中报业绩保持均值在40%左右的高速增长，反映出环保行业仍处于高成长景气周期。
• 细分领域加速增长：工业环保、流域水治理、京津冀煤改气、土壤修复等领域出现加速增长，细分行业是投资者应重点关注的方向。
• 政策推动：环保监管体系重构、土壤污染防治法公布、环境监测行业高速发展等政策推动行业增长。

2. 下半年板块逻辑

• 工业环保：全年维度看好工业环保投资主线，认为其具备高壁垒、高回报率和较低资金成本影响的特点。
• 京津冀一体化：以3-5年为周期，京津冀是中国最具潜力的区域之一，能源结构调整、生态环境治理及基础设施建设将带来大量投资机会。
• 重点推荐标的：包括神雾环保、清新环境、天壕环境、神雾节能、京蓝科技、博世科、蓝焰控股、长青集团、涪陵电力、国投电力等。

3. 行业发展趋势

• 环境监测行业：随着监测站点增加，环境监测行业正迎来高速发展期，内资企业需加大研发投入，提升核心竞争力。
• 环保税法实施：环境保护税法将于2018年1月1日实施，强调信息共享和工作配合，对环保企业带来新的监管要求。
• 垃圾资源化：中国循环经济协会垃圾资源化专业委员会成立，推动垃圾资源化产业发展。

关键信息

投资标的推荐

• 环保行业：神雾环保、清新环境、天壕环境、神雾节能、京蓝科技、博世科
• 公用事业行业：长青集团、蓝焰控股、涪陵电力、国投电力

重点项目

• 神雾环保：中标托克逊洁净能源多联产项目，总投资约28亿元，项目具备显著经济性，预计财务内部收益率（税后）约为29%。
• 天壕环境：收购赛诺水务，以膜技术为核心，拓展市政、工业、海水淡化等领域。同时，华盛燃气拥有山西煤层气特许经营权，发展潜力大。
• 清新环境：专注于工业环保市场第三方运营，未来两年业绩增长主要来自投资运营项目增加和非电市场拓展，盈利兑现确定性高。
• 蓝焰控股：重组后成为A股唯一煤层气标的，具备稀缺资源与技术优势，抽采量有望提升3倍以上。

行业政策与动态

• 土壤污染防治法：正式公布，土壤污染防治将作为地方官员业绩考核内容。
• 水污染防治法修订：强调河长制、农业与农村水污染治理、饮用水安全和违法成本等热点。
• 金砖国家环境部长会议：在天津举办，推动国际环境合作深化。

风险提示

• 政策推进不及预期：环保政策执行力度可能不如预期，影响行业发展。
• 利率持续上行：资金成本上升可能对行业盈利能力产生影响。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

行业走势图

• 上周环保指数上涨1.06%，公用事业指数下跌（数据未完整）。
• 环保板块涨幅前五股票包括兴源环境、三维丝、龙净环保、龙源技术、中国天楹。
• 跌幅前五股票包括长青集团、华光股份、首创股份、先河环保、创业环保。

大宗交易情况

• 启迪桑德：两次大宗交易，共成交88万股，成交金额约3050万元。
• 华西能源：成交149万股，成交价格10.64元，成交金额约1585万元。
• 东方园林：成交1300万股，成交价格16.2元，成交金额约2.1亿元。

分析师信息

• 分析师：何文雯
• 执业证书编号：S1110516120002
• 联系方式：hewenwen@tfzq.com

行业展望

• 工业环保：预计2017年将成为中国工业环保元年，具备高增长潜力。
• 京津冀一体化：将带来能源结构调整、生态环境治理、基础设施建设等投资机会。
• 环境监测与垃圾资源化：随着政策推动和技术进步，行业将加速发展，内资企业需加大研发投入，提升竞争力。

总结

本报告认为，环保及公用事业行业在2017年表现出较强的盈利能力与增长潜力，尤其在工业环保和京津冀一体化领域。政策支持、技术进步及市场需求的提升是推动行业发展的主要动力。投资者应重点关注具有技术壁垒和政策受益的优质标的，同时注意政策推进及利率上行等风险因素。