2017-环保行业周报：《土壤污染防治法（草案）》、《水污染防治法修正案（草案）》提交人大常委会二次审议_28页_1mb

《土壤污染防治法（草案）》与《水污染防治法修正案（草案）》提交人大常委会二次审议总结

核心内容

1. 政策背景：《土壤污染防治法（草案）》与《水污染防治法修正案（草案）》已提交十二届全国人大常委会第二十八次会议进行二次审议，标志着环保行业进入政策深化阶段。
2. 行业趋势：环保行业正从成长向成熟阶段过渡，政策与资金的双重驱动下，行业进入成长与价值共振期，市场格局有望改善。
3. 融资环境：随着政策规范，环保行业融资方式逐渐向市场化转变，PPP资产证券化成为新的融资模式，有助于提升行业回报率。
4. 京津冀区域：京津冀地区多项环保政策出台，环保局试点方案通过，区域治理需求上升，带动相关企业增长。
5. 估值与安全边际：部分环保企业存在估值倒挂现象，市场对现金流优质企业关注度提升。

主要观点

• 打破刚兑与市场定价：

  • 地方政府融资政策逐步收紧，PPP资产证券化政策推动市场化融资。
  • 刚兑消失，非理性低价中标不再可行，资金配置更加合理，优质资产与企业将受益。

• 融资趋紧与短期波动：

  • 资金收紧是支持实体经济的体现，环保行业正从成本方转变为投资驱动方。
  • 利率上行与政策变化导致短期估值波动，但估值下移可能带来价值洼地机会。

• 京津冀区域投资机会：

  • 京津冀地区环保政策密集，成为环保行业的重要增长点。
  • 建议关注大气治理（清新环境）、水处理（碧水源）、固废处置（启迪桑德）、受益“煤改气”（百川能源、天壕环境）等企业。

• 现金流优质公用事业资产：

  • 水务板块资产证券化后，ROE提升空间大，建议关注洪城水业、首创股份、兴蓉环境、武汉控股等。
  • 员工持股计划与定增项目有助于公司发展，如华光股份、雪浪环境等。

关键信息

建议关注的公司

• 核心组合：中金环境、高能环境、苏交科、清新环境、启迪桑德、兴蓉环境。
• 建议关注：碧水源、蓝焰控股、三峡水利。
• 行业新闻：
  • 《土壤污染防治法（草案）》与《水污染防治法修正案（草案）》提交二次审议。
  • 环保部发布多项国家污染物排放标准修改单及《固定污染源排污许可分类管理名录(试行)》。
  • 京津冀首个统一强制环保标准《建筑类涂料与胶黏剂挥发性有机化合物含量限值标准》公布。

融资与政策动态

• PPP资产证券化：财政部、央行、证监会联合发布通知，规范PPP项目资产证券化，优先支持水务、环保、交通等。
• 融资政策变化：50号文与87号文旨在遏制地方政府变相举债，推动融资方式市场化。
• 行业资金驱动模式：融资趋紧，行业资金驱动模式受限，但证券化与可转债等创新融资方式将推动行业发展。

京津冀政策与事件

• 生态文明建设：中央政治局强调生态文明建设，推动绿色发展。
• 人事变动：陈吉宁任北京市代市长，李干杰接任环保部部长。
• 跨区域环保机构试点：深改组会议通过试点方案，推动京津冀环保局设立。
• 河北整改进展：河北41个问题已完成整改，6个问题取得阶段性进展。

公司表现与估值

• 环保板块表现：2017年6月19日至25日，环保板块下跌1.11%，PE为27倍；沪深300上涨2.96%，PE为12倍。
• 估值倒挂企业：部分环保企业存在股价倒挂，如科林环保、津膜科技、宝馨科技、华测检测、重庆水务等。
• 盈利预测与估值：
  • 高能环境：预计2017-2019年归母净利润分别为1.56亿、3.4亿、4.4亿，EPS分别为0.52、0.75、0.98元，PE分别为30倍、21倍、16倍。
  • 中金环境：预计2017-2019年EPS分别为0.6、0.81、1.02元，PE分别为28倍、21倍、16倍。
  • 清新环境：预计2017-2018年EPS分别为0.95、1.13元，PE分别为19倍、16倍。
  • 启迪桑德：预计2017-2018年EPS分别为1.40、1.87元，PE分别为25倍、18倍。
  • 碧水源：预计2017-2019年EPS分别为0.76、1.03、1.38元，PE分别为24倍、18倍、13倍。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响环保行业整体发展。
• 政策推广不及预期：政策实施进度可能影响企业增长。
• 订单释放不达预期：订单落地情况可能影响业绩表现。

公司重要公告与动态

• 高能环境：发布可转债与绿色债券融资预案，计划融资20.4亿元。
• 中金环境：一季度业绩扭亏，环境医院项目起航。
• 清新环境：大气治理龙头，技术与运营优势显著。
• 启迪桑德：固废处置龙头，46亿再融资过会。
• 苏交科：工程咨询设计龙头，PPP项目总规模超220亿。

行业要闻

• 环保部发布多项标准：包括《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单。
• PPP条例立法计划：2017年已列入立法计划，推动行业规范化。
• 亚投行贷款：提供4.58亿欧元贷款用于京津冀大气污染治理。

总结

本文主要分析了《土壤污染防治法（草案）》与《水污染防治法修正案（草案）》提交人大常委会二次审议的背景及影响。重点指出环保行业在政策与资金的双重推动下，进入成长与价值共振阶段，市场格局有望改善。同时，京津冀区域政策密集，成为环保行业的重要增长点。建议关注现金流优质企业及PPP资产证券化带来的投资机会，如中金环境、高能环境、清新环境、启迪桑德、碧水源等。风险提示包括宏观经济下行、政策推广不及预期及订单释放不达预期。