农林牧渔行业点评报告：2021Q3农业板块营收同比增长，行业利润首现亏损-20211101-开源证券-17页_910kb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2021年第三季度，农业板块整体营收同比增长8.86%，但行业合计归母净利润为-175.69亿元，同比下降160.97%。2021年前三季度，农业行业实现营收6185.99亿元，同比增长24.01%；行业合计归母净利润为-37.21亿元，同比下降105.89%。行业盈利能力显著下滑，销售毛利率、销售净利率及净资产收益率均出现大幅下降。

主要观点

• 行业整体表现：农业板块营收保持增长，但利润首次出现亏损，主要受生猪价格快速下行及饲料原料价格上涨影响。
• 子行业分析：
  • 动保板块：营收及利润稳健增长，行业整体表现优于养殖板块。
  • 养殖板块：生猪养殖亏损严重，禽养殖利润较薄，其中黄羽鸡养殖企业表现较差。
  • 饲料板块：受益于生猪产能恢复，营收增长显著，但利润受原料成本压制。
  • 种子板块：营收同比增长，但利润表现不佳，预计全年可能改善。

关键信息

1. 行业总体表现

• 营收：2021Q3农业行业营收2143.07亿元，同比增长8.86%。
• 利润：2021Q3行业合计归母净利润-175.69亿元，同比下降160.97%。
• 盈利能力：
  • 销售毛利率：3.08%（-19.83pct）
  • 销售净利率：-8.84%（-24.42pct）
  • 净资产收益率：-4.29%（-11.70pct）

2. 子行业分析

2.1 动保板块

• 营收及利润：动物保健板块利润同比增长16.79%，显示行业增长潜力。
• 盈利能力：科前生物、生物股份、普莱柯盈利能力较强，净利率分别为49.75%、31.83%、28.09%。
• 期间费用率：整体期间费用率同比下降3.62pct，显示行业成本控制能力提升。

2.2 生猪养殖

• 出栏量：2021Q1-Q3出栏量同比大幅增加，但整体利润亏损。
• 收入及利润：养猪企业实现收入2927.84亿元，同比增长20.43%；但归母净利润亏损181.47亿元，同比下降138.80%。
• 盈利能力：毛利率为10.81%，同比下降23.80pct；净利率为-1.88%，同比下降26.69pct。
• 期间费用率：新希望期间费用率显著低于其他企业，主要因其饲料业务收入占比高。

2.3 禽养殖

• 出栏量：白羽鸡苗企业出栏量分化，黄羽鸡养殖企业销量增加。
• 收入及利润：禽养殖企业累计营收266.83亿元，同比增长16.53%；但利润同比下降，立华股份和湘佳股份出现亏损。
• 盈利能力：上游鸡苗企业盈利能力强，下游养殖企业盈利能力弱。
• 期间费用率：规模化白羽鸡养殖企业费用率较低，而黄羽鸡养殖企业费用率较高。

2.4 饲料板块

• 营收及利润：饲料企业营收同比增长44.56%，但归母净利润同比下降65.37%。
• 盈利能力：饲料企业毛利率、净利率均同比下降，但配方优势和规模优势企业降幅较小。
• 期间费用率：禾丰牧业期间费用率上升，其余企业均下降。

2.5 种子板块

• 营收及利润：种子企业营收同比增长11.83%，但归母净利润下降26.77%。
• 盈利能力：玉米种子需求旺盛，登海种业盈利能力提升；隆平高科盈利能力下降。
• 期间费用率：种子行业期间费用率同比上升0.37pct，隆平高科财务费用上升，登海种业费用率下降。

风险提示

• 畜禽及农产品价格大幅下跌将直接影响企业收入及利润。
• 动物疫情爆发将导致动物死亡率提升、消费需求下降，影响企业业绩。

数据来源与图表

• 图表包括行业营收增长趋势、行业盈利能力变化、各子行业财务数据对比等。
• 数据来源为Wind、开源证券研究所，涵盖多个子行业详细分析。