农林牧渔行业专题研究：透过农业2023业绩预告，我们看到了什么？-20240218-天风证券-36页_1mb

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行业评级：农林牧渔；强于大市；上次评级：强于大市；维持（评级）
免责声明： 投资有风险，入市需谨慎。

一、2023年业绩概况

截至目前（2024年2月18日），申万一级行业农林牧渔分类下，沪深两市114家农业上市公司中，70家发布了2023年度业绩预告或快报。
其中，预计归母净利润为正的公司仅32家，同比增长的也仅有31家。
各子板块业绩分化严重：

• 生猪板块：几乎全线下滑，除ST正邦和新希望通过重组扭亏外，多数企业出现大幅亏损。
• 禽养殖板块：白鸡与黄鸡产业链表现分化，上游种禽链收益改善，下游肉禽养殖仍承压。
• 种子板块：头部企业表现亮眼，转基因技术成看点，苏垦农发、中粮糖业等种业公司改善明显。
• 宠物板块：出口恢复势头明显，国产品牌迅速崛起，市场增长较快。

二、各板块分析

✅ 猪板块：复盘与投资建议

📘 基本面回顾：
2023年行业供应过剩，叠加高库存，猪价贯穿全年低迷，出栏量同比增长但价格同比下降。
11个月亏损中，8月曾短暂反弹，但整体亏损压力巨大。

📊 关键数据：

• 温氏股份、牧原股份等头部公司四季度亏损加剧，资产负债率上升，资金压力明显。
• 行业产能已去化56%，有望迎来2025年去产能红利期。

📝 投资建议：

• 大猪股拟首选温氏股份、牧原股份，弹性标的关注华统股份、巨星农牧等。
• 估值仍有提升空间，板块处在历史低位。

✅ 禽板块：行业改善与机会显现

📘 市场动态：
2023年内，白鸡产业链上游受益于祖代引种缺口，鸡苗价格上涨；黄鸡受益于供给低位及“猪周期提振”。

📊 核心表现：

• 益生股份、圣农发展、仙坛股份显著改善。
• 全球宠物行业持续增长，2023年我国宠物消费市场达2793亿元。

📝 投资建议：

• 短期内关注业绩改善的白鸡产业链上游；
• 长期线看，宠物食品国产龙头成长稳健。

✅ 种子板块：转基因市场化开启，头部优势彰显

📘 转基因商业化加速：
2023年转基因玉米试点扩大到5个省区，审定品种达37个。

📊 行业亮点：

• 隆平高科、大北农等龙头企业种业市场份额提升。
• 农业农村部推动种业发展，为转基因商业化铺路。

📝 投资建议：
推荐隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等。

✅ 宠物板块：出口回暖+国货龙头胜出

📘 市场增长与结构变化：
2023年我国宠物食品出口明显好转，特别是对美出口增长显著。

📊 赛道优势：

• 国产品牌偏好度提升，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份自主品牌出口恢复。
• 宠物消费市场猫类增长尤为显著，市场规模增长快。

📝 投资建议：
关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等，有望在国产品牌热潮中受益。

三、基金动态

• 基金增仓明显：截至2023Q4，农业板块基金重仓总市值占比197%，环比增长高。
• 养殖/饲料板块受最偏爱：基金重仓养殖板块基金比例达114%，超过一半。
• 农业ETF产品景气度高，可作为左侧配置首选。

四、投资建议总结（更注重风险与收益结合）

📝 明确推荐标的：

五、风险提示

• 养殖疫病、价格大幅波动；
• 股市系统性风险；
• 禽病风险、自然气候等农业周期波动。

本文为行业简报，不构成投资建议，投资决策务必结合宏观经济及市场环境独立判断，风险自担。

📌 结束。