20211101-开源证券-农林牧渔行业点评报告_2021Q3农业板块营收同比增长_行业利润首现亏损_17页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2021年第三季度，农林牧渔行业整体表现如下：

• 行业营收：2021Q3实现营收2143.07亿元，同比增长8.86%。
• 行业利润：2021Q3行业合计归母净利润为-175.69亿元，同比下降160.97%。2021Q1-Q3农业行业实现营业收入6185.99亿元，同比增长24.01%；行业合计归母净利润为-37.21亿元，同比下降105.89%。
• 盈利能力：2021Q3行业销售毛利率为3.08%（-19.83pct），销售净利率为-8.84%（-24.42pct），净资产收益率为-4.29%（-11.70pct）。2021Q1-Q3销售毛利率为10.49%（-12.03pct），销售净利率为-0.36%（-13.95pct），净资产收益率为-0.91%（-16.96pct）。

主要观点

1. 行业总体表现

• 农业板块营收保持同比增长，但利润首现亏损。
• 行业盈利能力大幅下滑，主要受生猪价格快速下行及饲料成本上涨影响。
• 行业整体处于盈利压力之中，部分子行业出现亏损。

2. 子行业分析

动保板块

• 营收和利润稳健增长，动保企业整体表现优于养殖企业。
• 科前生物、生物股份、普莱柯盈利能力较强，净利率分别为49.75%、31.83%、28.09%。

养殖板块

• 生猪养殖：出栏量同比大幅提升，但受猪价下行影响，整体利润大幅下滑，仅牧原股份、神农集团、东瑞股份、巨星农牧实现盈利。
• 禽养殖：上游苗企盈利提升，但下游养殖企业利润较薄，立华股份和湘佳股份出现亏损。
• 饲料：受益于生猪产能恢复，猪料销量高增带动营收增长，但利润同比下降。

种子板块

• 营收同比增长，但利润同比下降，预计全年或全种植季将呈现正盈利。
• 登海种业盈利能力同比提升，隆平高科期间费用率上升。

其他板块

• 渔业、农产品加工及林业板块利润大幅增长，但营收增长幅度有限。
• 种植板块营收增长，但利润下降明显。

关键信息

营收与利润

• 2021Q1-Q3农业行业营收同比增长24.01%，利润亏损。
• 2021Q3行业营收同比增长8.86%，利润同比大幅下滑160.97%。

盈利能力变化

• 行业销售毛利率、净利率、ROE均显著下降。
• 动保板块毛利率和净利率表现较好，饲料板块因原料价格上涨，毛利率受到压制。
• 禽养殖板块中，上游苗企盈利能力强于下游养殖企业。

子行业表现

• 动保板块：营收和利润均同比增长，科前生物、生物股份、普莱柯盈利能力领先。
• 生猪养殖：出栏量大幅提升，但因猪价下行，整体利润大幅下滑。
• 禽养殖：上游苗企盈利提升，下游企业利润较薄，部分企业出现亏损。
• 饲料：营收增长显著，但利润同比下降，部分企业因规模化程度高，费用率较低。
• 种子：营收同比增长，但利润受制种周期影响，预计全年盈利。

风险提示

• 畜禽及农产品价格大幅下跌将直接影响企业收入及利润。
• 动物疫情爆发将导致动物死亡率提升、消费需求下降，对行业造成负面影响。

数据来源

• 数据来源：Wind、开源证券研究所
• 投资评级：看好（维持）
• 分析师：陈雪丽
• 邮箱：chenxueli@kysec.cn

估值与风险说明

• 本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

总结

• 农林牧渔行业在2021年第三季度表现出营收增长但利润亏损的特征。
• 子行业中，动保板块表现稳健，而养殖和饲料板块因价格波动和成本上升面临较大压力。
• 种子板块营收增长，但利润受季节性影响，预计全年盈利。
• 行业整体盈利能力下滑，需关注价格波动和成本控制对业绩的影响。