20180304-中泰证券-传媒_2月电影票房过百亿后的思考-票房与口碑出现吻合态势_内容良性循环开启_16页_2mb

传媒行业2018年2月电影票房过百亿后的思考总结

核心内容

本报告分析了2016年至2018年期间中国电影市场的变化趋势，重点探讨了行业调整、内容质量提升以及票房与口碑的吻合现象。通过对比美国电影市场，指出中国电影市场仍处于成长期，未来增长空间较大。

主要观点

• 行业调整与复苏：2016年由于政策监管加强及劣质内容泛滥，行业增速大幅下滑。2017年下半年，国产优质内容回暖，票房与口碑开始出现吻合态势，标志着行业逐步回归正轨。
• 优质内容的推动作用：优质内容对票房和上座率拉动效果明显，随着大众观影水平的提升，优质内容的影响力将逐步增强，形成良性循环。
• 档期效应显著：春节档、暑期档、国庆档和贺岁档成为拉动票房的重要时期，优质内容呈扎堆趋势，进一步提升了这些档期的票房表现。
• 银幕与影院增长：国内银幕新增维持高速，影院数量超过9400家，且1-5线城市共同增长，表明银幕建设不仅是渠道下沉，更是市场扩张。
• 新增影院的票房表现：影院建成后的第二年票房会有明显提升，2016年建成影院第二年票房同比增长193.33%，预示未来增长潜力。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：139家
• 行业总市值（百万元）：1,889,067
• 行业流通市值（百万元）：755,484

重点公司数据

2016年行业调整

• 国内票房增速从2015年的48.69%大幅下降至3.73%
• 观影人次增速从2015年的51.85%下降至8.89%
• 票补、幽灵场、高对赌等乱象导致不规范票房被挤出
• 优质内容不足，口碑与票房关联性较差

2017年下半年内容回暖

• 《战狼2》、《羞羞的铁拳》、《芳华》等影片票房与口碑同步提升
• 文艺片《芳华》打败好莱坞影片进入票房前三，标志着内容质量提升和观影水平提高
• 2018年上半年国产片继续强势，票房前5影片豆瓣平均分达6.86

2018年票房与观影人次提升

• 1-2月场均观影人次同比明显反弹
• 2016H1至2018年平均单影片票房从7.8亿提升至15.56亿
• 场均观影人次和平均票价基本稳定在21-24人和32-35元之间

档期效应

• 春节档、暑期档、国庆档和贺岁档是票房增长的主要驱动
• 2017年档期周票房平均为21.2亿，远高于非档期
• 2012年以来，档期票房增长明显高于平均增速

银幕与影院增长

• 2017年1-5线城市银幕数均保持20%左右增长
• 2018年预计新增影院超过1000家，银幕数超过10000块
• 新增影院第二年票房通常会大幅增长，如2014年开业影院第二年票房增长达268.62%

投资建议

• 行业改善明显，布局价值逐步显现
• 推荐标的：光线传媒、横店影视、金逸影视
• 光线传媒：内容储备丰富，猫眼市场份额第一
• 横店影视：深耕二线以下城市，布局完善
• 金逸影视：影院布局下沉，单银幕产出高于行业平均

风险提示

• 影城与院线扩张成本加剧：快速扩张可能带来成本和费用压力
• 在线视频冲击：新媒体平台对电影院观影习惯的冲击
• 优质内容供给不足：银幕数量增长快于优质内容供给，可能影响用户观影意愿

图表目录

• 图表1：2006-2017年国内电影市场票房及增速
• 图表2：2006-2017年国内电影市场观影人次及增速
• 图表3：2016年下半年上映票房过5亿影片情况统计
• 图表4：2017年上半年上映票房过5亿影片情况统计
• 图表5：2017年下半年上映票房过5亿影片情况统计
• 图表6：2018年上半年上映票房过5亿影片情况统计
• 图表7：2012-2018年1-2月场均观影人次统计
• 图表8：2012-2018年4-12月场均观影人次统计
• 图表9：2012Q1-2018Q1场均观影人次和上座率情况
• 图表10：2012-2018年周票房波动情况统计
• 图表11：2015-2018年春节档院线公司票房占比情况
• 图表12：2015-2018年春节档院线公司平均票价情况
• 图表13：2015-2017年1-5线城市银幕数增长情况
• 图表14：2013-2018年全国电影院数量统计
• 图表15：各年份建成影院在2013-2017年平均单影院票房表现
• 图表16：2013-2017年间各年份建成影院数量
• 图表17：美国1980-2017年观影人次情况
• 图表18：美国1980-2017年票价及票房占比娱乐开支情况
• 图表19：中国2006-2017年观影人次情况
• 图表20：中国2006-2015年票房及票房占比娱乐开支情况
• 图表21：万达院线票房毛利增速与行业增速对比
• 图表22：相关标的估值对比
• 图表23：2018年3月预计上映电影一览