20170929-天风证券-晨会集萃_16页_582kb

晨会集萃总结

核心内容概述

本报告是天风证券研究所发布的晨会内容汇总，涵盖宏观经济、行业分析、公司评级调整、市场数据及重点报告摘要等信息。报告指出，四季度宏观经济和大类资产配置策略中，新经济将成为驱动结构性行情的核心，而旧经济增长动力减弱。同时，报告强调了环保行业在供给侧改革中的重要角色，认为其将进入快速发展周期。此外，部分公司如京东方、兴发集团、联得装备等因其业务转型、并购扩张和成长性而获得上调评级和目标价的推荐。

主要观点与关键信息

宏观经济与大类资产配置

• 商品市场：农产品配置价值上升，锂、钴、镍等alpha金属受益于产业机会，而工业品指数因房地产投资回落出现短周期回落。
• 股票市场：新经济将主导结构性行情，旧经济和旧产业增长乏力。技术驱动产业更替，从重资本向轻资本转变。
• 债券市场：短期窄幅波动，长期可能进入慢牛阶段。信用收缩和通胀压力有限，债市长期走牛趋势可能延续。
• 外汇市场：美元四季度有望反弹，人民币相对走弱。短期美元指数可能走强，但长期人民币相对走强。

行业公司动态

• 京东方：LCD业务进入稳健成长期，OLED量产在即，成为新成长动能。预计17-19年净利润分别为82.1亿、117.4亿和152.8亿，上调目标价至5.28元。
• 兴发集团：拟并购腾龙，强化草甘膦龙头地位。预计17-19年归母净利分别为3.3亿、3.6亿和4.0亿，上调目标价至25元。
• 联得装备：作为国内模组设备龙头，受益于AMOLED扩产，预计17-19年净利润分别为0.89亿、1.82亿和2.44亿，维持“买入”评级。
• 锦江股份：中端酒店持续向好，盈利增长主要来自平均房价提升和加盟扩张。预计17-19年EPS为0.95/1.06/1.2元，维持“买入”评级。
• 国星光电：投资华东生产基地，提升产能和盈利能力。预计17-19年净利润分别为3.6亿、4.82亿和6.37亿，维持“买入”评级。
• 云南旅游：收购婚庆公司，推动转型和资源整合。预计17-19年EPS为0.15/0.19/0.21元，维持“增持”评级。
• 中国交建：发行可转债用于项目落地和技术更新，预计17-19年EPS为1.25/1.40/1.53元，维持“买入”评级。
• 环保工程及服务：环保成为供给侧改革的重要手段，工业环保需求将显著释放，推荐关注清新环境、聚光科技、雪浪环境等标的。

其他重点

• 美光科技：FY2017Q4财报显示业绩强劲，收入同比增长64%，净利润56亿美元。推荐关注其存储和嵌入式业务。
• 银行板块：定向降准政策对小微贷款支持力度增强，对部分上市银行形成利好，推荐关注农行等。
• 新股信息：多只新股即将发行，包括万隆光电、金辰股份、精研科技等，部分已公布发行价格和申购信息。

评级调整汇总

市场数据概览

风险提示

• 京东方：面板价格波动、新产品推进不及预期。
• 兴发集团：并购落地不达预期、草甘膦价格大幅下跌。
• 骅威文化：电视剧销售不达预期、游戏流水不达预期、并购整合风险。
• 环保板块：政策执行低于预期、订单释放低于预期。
• 银行板块：经济下行超预期导致资产质量恶化。

结论

整体来看，四季度市场将呈现结构性行情，新经济板块将成为主要增长点。在行业层面，环保、电子、基础化工、建筑装饰等板块有较强的投资价值。个股方面，京东方、兴发集团、联得装备、锦江股份、国星光电、云南旅游、中国交建等公司均获得不同程度的推荐与上调评级。同时，定向降准政策对银行板块形成小幅利好，而美元走强与人民币走弱趋势值得关注。