20180305-华创证券-华创债券可转债周报_轻风格_重个券_9页_613kb

报告摘要

债券周报总结：2018年3月5日

核心内容

本报告为华创证券发布的2018年3月5日债券周报，主要分析了2月可转债市场的表现及未来展望，强调在市场风格切换的背景下，应更关注个券的基本面和估值情况。

主要观点

市场回顾：
2月股市经历大幅波动，尤其是上旬受美股暴跌、业绩地雷及金融去杠杆等因素影响，出现显著下跌。春节后市场有所反弹，但指数分化明显，创业板表现优于主板，尤其是工业互联网概念带动的宝信转债涨幅较大。
转债表现：
2月共有68只转债个券，其中28只上涨，涨幅最大的为宝信转债（月涨幅13%）。部分此前涨幅较大的个券如隆基转债、桐昆EB等出现下跌。整体转债市场跟随股市波动，中证转债指数全月下跌1.6%。
估值分析：
转债相对正股抗跌，导致转股溢价率被动提升，但随着市场反弹，溢价率回落至28%左右，与2月初水平基本持平。分平价区间看，平价在100元以上的转债溢价率较低（6.3%），而平价在80元以下的转债溢价率较高（56%）。
一级市场动态：
2月转债发行节奏有所加快，节后发行了玲珑转债、艾华转债和杭电转债，发行规模分别为20亿、6.91亿和7.8亿。随着业绩披露的推进，预计转债发行将提速，目前仍有135家公司计划发行，总规模近4000亿。
持有人结构变化：
投资者在2月先减仓后加仓，但整体持有人结构变动不大。基金、保险、券商自营持仓占比小幅下降，年金、信托占比小幅上升。
市场风格展望：
创业板近期大涨可能与超跌反弹、两会政策预期及短期流动性宽松有关，但风格切换仍需观察。即使风格切换，市场关注的核心仍是业绩与估值的匹配。建议投资者不必盲目追高，关注基本面较好的个券。
个券推荐：
建议关注金禾、济川、赣锋、太阳、宁行、宝武、巨化、隆基、道氏、生益、桐昆、万信等转债，因其正股基本面较好，回调后具备低吸机会。

关键信息

2月市场表现：
- 上证指数单周最大跌幅达9.6%
- 创业板指数放量大涨6.2%，明显好于主板
- 转债市场整体下跌1.6%，但部分个券表现较好
转债个券表现：
- 宝信转债涨幅最大（13%）
- 赣锋转债、道氏转债、久其转债、万信转债等涨幅靠前
- 隆基转债、桐昆EB、国君转债、光大转债等跌幅较大
估值情况：
- 平价在100元以上的转债平均转股溢价率为6.3%
- 平价在80-100元之间的转债平均溢价率为14.4%
- 平价在80元以下的转债平均溢价率为56%
发行节奏：
- 2月共发行3只转债，规模合计34.71亿
- 公布转债预案的公司约135家，计划发行规模近4000亿
风险提示：
- 正股大幅下跌是主要风险