20171108-首创证券-文化传媒行业周报_三季报盈利增势略收_细分行业分化缩小_12页_1mb

报告摘要

传媒行业三季报总结

核心内容

2017年三季报数据显示，传媒行业整体盈利增势略有收窄，但多数公司仍保持盈利。行业内部细分领域表现分化，但整体趋势趋于收敛，移动互联网板块仍具明显优势。

主要观点

盈利增长：传媒板块138家公司中，132家盈利，盈利比例达95%以上；91家公司业绩同比增长，占比超65%。
细分行业表现：
- 平面媒体：受益于数字出版等新业态，业绩增长显著，平均归属净利润增长26.58%。
- 影视动漫：业绩增长公司占比66.67%，显示该领域仍具较强增长潜力。
- 有线网络：业绩增长公司仅占36.36%，整体表现疲软，其中电广传媒和东方明珠减幅超过45%。
行业整体表现：
- 毛利率：行业毛利率中位数由38.08%下降至34.61%，主要受流量红利缩减和内容成本上升影响。
- 销售费率：行业销售费率由7.54%上升至7.88%，表明行业在控制销售费用方面有所调整。
- 经营效率：整体经营效率略有下降，但影视动漫和移动互联网板块有所改善。
负债与商誉：传媒板块整体负债率上升，商誉占净资产比例小幅提升，行业现金充足程度有所下降。

关键信息

三季报数据：
- 平均营收总额25.56亿元，同比增长17.24%。
- 平均归属净利润2.82亿元，同比增长7.90%。
重点公司表现：
- 分众传媒：归属净利润最高，位列第一。
- 上海钢联、东方明珠、蓝色光标、万达电影、中文传媒：营收排名前五。
行业风险：
- 政策风险：监管加强可能影响行业发展。
- 传统传媒改革效果低于预期：改革成效可能不及预期。
- 影视项目成本回收风险：内容成本上升可能影响利润。
- 并购风险：并购重组活力下降，可能带来不确定性。

公司公告回顾

长城影视：拟购买首映时代87.5%股权，交易对价暂定为105,875万元。
当代东方：拟收购杭州浙广传媒80%股权，交易金额为500万元。
欢瑞世纪：对外设立全资子公司欢瑞文娱产业投资基金管理（广州）有限公司。
东方明珠：拟转让上海东方明珠国际广告有限公司全部股权，转让价格初定为3.88亿元。
东方明珠：与上海杨浦滨江投资开发有限公司共同出资设立东方明珠（上海）投资有限公司。

行业新闻回顾

众源母基金启动：国内首只由国有传媒集团主导发起的文化产业母基金启动，总规模100亿元，首期30亿元。
现实主义题材创作主流：国家新闻出版广电总局电视剧司司长毛羽指出，现实主义题材将是未来影视剧创作的主流方向。

行业数据回顾

电视剧播放量TOP5：
- 《急诊科医生》：82937万次，播放平台包括爱奇艺、优酷、腾讯视频等，制作方为乐视花儿。
- 《特勤精英》：74759万次，播放平台为爱奇艺、优酷，制作方为慈文传媒。
- 《传奇大亨》：40316万次，播放平台为腾讯、爱奇艺、优酷，制作方为华策影视。
- 《国民大生活》：33260万次，播放平台为爱奇艺、腾讯视频、乐视视频，制作方为上海文广、儒意等。
- 《情满四合院》：30497万次，播放平台为腾讯视频，制作方为艺照天下影视传媒有限公司、北京幸福影视有限公司。
网剧播放量TOP5：
- 《大话西游之爱你一万年》：77821万次，播放平台包括乐视视频、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV，制作方为春秋时代（霍尔果斯）影业有限公司、乐视视频。
- 《将军在上》：60586万次，播放平台为PPTV、优酷，制作方为上海兴格文化传媒有限公司、优酷。
- 《天泪传奇之凤凰无双》：39614万次，播放平台为爱奇艺，制作方为礼想境界、库艺文化、爱奇艺科技。
- 《独步天下》：30396万次，播放平台为腾讯视频，制作方为企鹅影业、悦凯影视、新丽传媒。
- 《白夜追凶》：27669万次，播放平台为优酷，制作方为优酷、北京凤仪传媒、五元文化传媒等。
电影票房：
- 周票房：全国单周票房78076万，增幅13%；周场次1818553，环比增幅0%；观影人次2266万，增幅11%。
- 票房冠军：《雷神3：诸神黄昏》以36063万票房位居榜首。
- 其他热门影片：《全球风暴》、《密战》、《王牌特工2:黄金圈》等表现不俗。

投资建议

投资逻辑：
1. 优质内容生产标的：具备稳定内容生产能力的公司。
2. 文化消费升级标的：受益于文化消费升级的公司。
3. 混合所有制改革标的：有望通过改革提升竞争力的公司。
主要风险：
- 政策风险：监管加强可能对行业造成影响。
- 传统传媒改革效果低于预期：改革成效可能不如预期。
- 影视项目成本回收风险：项目成本回收存在不确定性。
- 并购风险：并购重组可能带来风险。